PDF《山东晨鸣纸业集团股份有限公司》

2012 年上半年,公司实现营 业总收入 99.64 亿元,净利润 0.25 亿元,经营活动 净现金流 6.61 亿元. 本次债券概况 表1:本次公司债券概况 债券概况 债券品种 公司债券 发行总额 不超过人民币

38 亿元 债券期限 自本次公司债券发行之日起不超过

10 年,可 以为单一期限品种,也可以是多种期限的混 合品种. 债券利率 本次债券票面利率由发行人和簿记管理人按 照发行时网下簿记建档结果共同协商确定, 在债券存续期内固定不变.本次债券票面利 率采取单利按年计息,不计复利. 偿还方式 本次债券按年付息、到期一次还本.利息每 年支付一次, 最后一期利息随本金一起支付. 募集资金 用途 本次发行的公司债券拟用于置换银行贷款, 优化公司债务结构或补充公司流动资金. 资料来源:公司提供 行业分析 行业概况 造纸行业作为中国的基础原材料工业,主要有 新闻纸、涂布纸、未涂布印刷书写纸、箱板纸和涂 布白纸板等子行业.造纸行业具有连续高效运行、 规模效益显著等典型的大工业生产特征.同时,造 纸行业原料需求较多,设备投资较大,产业链较 长,是技术、资金、资源、能源相对密集的一个行 业. 自2002 年以来,我国造纸行业保持较快的发 展速度, 全行业工业总产值平均年增长率在 20%左右,高于同期全国 GDP 的增长水平.但同时,造 纸行业也表现了较强的周期性.2008 年至

2009 年 上半年,受国际金融危机影响,造纸行业需求减 弱,行业景气度有所下滑.2009 年下半年以来,随 着我国经济刺激政策效果的逐渐显现,以及行业下 游需求的恢复,我国造纸行业景气度逐步回升.

2011 年我国造纸行业实现工业总产值达到约 6,911 亿元,同比增长 23.10%;

产销率 97.50%,较2010 年下降 0.7 个百分点.

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2012 年公司债券信用评级报告 图1:2002~2011 年我国造纸工业总产值 资料来源:中国造纸协会 行业供求 从行业整体需求来看,我国造纸行业主要受下 游印刷、包装等产业的拉动,整体需求稳中有增. 2001~2011 年,我国纸及纸板消费量年均增长 10.23%.目前我国已经是世界第二大纸张消费国, 各类纸和纸制品的消费量占世界纸品消费总量的 14%以上.

2011 年,全国纸和纸板消费量达到 9,752 万吨, 较2010 年上涨 6.31%;

年人均消费纸和纸板为

73 公斤,较上年增加

5 公斤.2011 年,我国实现 了纸及纸板产销量平稳增长.不过自

2011 年下半 年来,我国宏观经济增速放缓,通胀形势逐步发 展,受此影响,造纸行业产量增速也出现较为明显 的逐步走低趋势,2011 年12 月产量仅为 858.6 万吨,同比增速仅为 0.30%.2012 年一季度,造纸行 业产量增速有所恢复,

3 月份产量为 1,084.48 万吨, 同比增长 15.86%. 造纸行业与宏观经济增速之间有较强的顺周 期性,在目前中国经济增速有所调整的条件下,增 速有可能放缓.但随着国民经济持续快速增长、居 民收入水平的提高,纸和纸板人均消费量预期还将 持续增长. 图2:2001~2011 年我国纸及纸板的生产和消费情况 单位:万吨 资料来源:中国造纸协会、中诚信证评整理 图3........