PDF《荣盛石化（002493）点评报告 拟增发投入浙石化,民营炼化...》

2017 年7月11 日 证券分析师 沈晓源 执业证号:S0600517030002 021-60199761 [email protected] 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.10 一年最低/最高价 7.60/11.14 市净率(倍) 2.97 流通市值(百万元) 34,513.94 基础数据 每股净资产(元) 3.40 资产负债率(%) 64.65 总股本(百万股) 3,816.00 流通股(百万股) 3,417.22 相关研究 1.荣盛石化深度报告:注入浙石 化,打造中国炼化标杆-20170519 2.荣盛石化点评报告:一季度大幅 增长来自中金石化开工率提升-

20170426 3.荣盛石化点评报告:年报小超预 期,关注下一步动向-20170418 4.荣盛石化点评报告:一季报预告 靓丽,同比环比大幅增长-

20170405 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 荣盛石化 沪深300 荣盛石化

2017 年7月11 日2东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 利润表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 流动资产 13,814 24,814 27,962 33,857 营业收入 45,501 53,569 60,162 66,850 现金 3,413 13,237 14,746 19,764 减:营业成本 40,797 47,303 53,031 58,325 应收款项

441 535

628 684 营业税金及附加

379 375

421 468 存货 2,460 3,210 3,598 3,885 营业费用

431 804

788 878 其他流动资产 7,501 7,832 8,990 9,523 管理费用

876 1,018 1,083 1,136 非流动资产 26,827 26,465 26,139 25,827 财务费用 1,264 1,129 1,175 1,135 长期股权投资 3,034 3,034 3,034 3,034 资产减值损失

19 0

0 0 固定资产 20,839 20,596 20,671 20,458 加:投资净收益

360 160

100 100 在建工程 1,357 1,257

857 757 其他收益

77 0

0 0 无形资产 1,302 1,302 1,302 1,302 营业利润 2,173 3,101 3,765 5,009 其他非流动资产

294 275

274 275 加:营业外净收支

58 45

46 48 资产总计 40,641 51,279 54,101 59,684 利润总额 2,231 3,146 3,810 5,056 流动负债 18,247 27,351 27,412 29,263 减:所得税费用

274 440

533 708 短期借款 7,803 13,383 12,387 13,249 少数股东损益

36 150

200 300 应付账款 2,911 4,587 4,966 5,310 归属母公司净利润 1,921 2,555 3,077 4,048 其他流动负债 7,533 9,381 10,059 10,704 EBIT 3,437 4,230 4,939 6,143 非流动负债 7,614 6,748 6,743 6,742 EBITDA 4,708 5,573 6,364 7,656 长期借款 6,558 6,558 6,558 6,558 其他非流动负债 1,057

190 185

184 重要财务与估值指标

2016 2017E 2018E 2019E 负债总计 25,861 34,099 34,155 36,005 每股收益(元) 0.50 0.67 0.81 1.06 少数股东权益 2,109 2,259 2,459 2,759 每股净资产(元) 3.32 3.91 4.58 5.48 归属母公司股东权益 12,671 14,921 17,487 20,920 发行在外股份(百万股) 2,544 3,816 3,816 3,816 负债和股东权益总计 40,641 51,279 54,101 59,684 ROIC(%) 11.7% 16.1% 18.5% 23.4% ROE(%) 15.2% 17.1% 17.6% 19.4% 现金流量表(百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 毛利率(%) 10.3% 11.7% 11.9% 12.8% 经营活动现金流 2,820 7,869 5,074 6,968 EBIT Margin(%) 7.6% 7.9% 8.2% 9.2% 投资活动现金流 -2,879 -647 -1,000 -1,100 销售净利率(%) 4.2% 4.8% 5.1% 6.1% 筹资活动现金流

914 2,602 -2,565 -850 资产负债率(%) 64.3% 63.4% 60.8% 60.1% 现金净增加额

864 9,824 1,509 5,018 收入增长率(%) 58.7% 17.7% 12.3% 11.1% 折旧和摊销 1,271 1,343 1,425 1,513 净利润增长率(%) 445.5% 33.0% 20.4% 31.6% 资本开支 2,428 1,000 1,100 1,200 P/E 20.07 15.08 12.53 9.52 营运资本变动 -1,286 2,879 -699

74 P/B 3.04 2.58 2.20 1.84 企业自由现金流 1,272 6,833 3,874 5,670 EV/EBITDA 10.96 9.25 8.10 6.74 资料来源:Wind,东吴证券研究所 免责及评级说明部分