PDF《中国：医疗保健》

(2)产品格局变化中的高端产 品,重点关注抗代谢、激素类和铂类产品,推荐恒瑞医药和益佰制药. ? 看未来十年:我国靶向抗肿瘤药研发后力十足,有30 余个小分子靶向药及单抗已申报或进入 临床,这些药可能在五年后集中上市,凭借价格、渠道方面的优势,替代高价进口产品,在 未来十年中国国产靶向类抗肿瘤药将逐渐成为主流用药.拥有较多靶向药产品储备的恒瑞医 药、中信国健、豪森药业、先声药业等企业将成为国内的绝对龙头.

2011 年11 月29 日 中国:医疗保健 高华证券投资研究

4 莱美药业(300006.SZ),买入评级 ? 我们预测 2011-13 年公司销售收入和净利润的复合增长率将分别为 32%和49%,基于 Directors'

s Cut 的12 个月目标价 25.7 元(1.8 倍行业估值比率,35%溢价). ? 埃索美拉唑将加速未来增长:埃索美拉唑有望复制该产品在全球的成长轨迹,逐步替代奥美 拉唑,成为国内的大品种;

而莱美的产品将凭借低价(我们估计单价将比阿斯利康产品低 50%以上)逐步实现进口替代,我们预测 2012/13 年该产品的收入将达到 0.47/1.39 亿元,未来5年都将保持快速增长. ? 现有产品不乏亮点:我们最为看好纳米炭悬注液和碳酸氢钠注射液,随着公司进一步的学术 推广,覆盖面将大大提高,产品的成长空间很大;

公司的碳酸氢钠注射液拥有新包装的发明 专利,可有效解决产品易分解的弊端,我们预测 2012/13 年将贡献收入 4,000/6,000 万元. ? 以抗肿瘤药为核心的储备产品将集中收获:公司对研发的重视将在 2012-15 年集中获得成 效,相对当前

5 亿元左右的销售体量,未来的多个产品都有成为拳头品种的潜质,我们看好 地西他滨、替莫唑胺、果胶阿霉素、吉西他滨等肿瘤药前景,同时期待心脑血管用药注射用 银杏叶........