PDF《公司研究报告》

四、磷化工产品业务分析

15 4.1 磷矿、水电凸显磷酸盐成本优势

15 4.2 布局磷肥,拓展磷化工产业链

17 4.3 精细化工产品多样化,丰富公司利润增长点.18

五、跨区域合作,做大做强磷化工产业

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六、盈利预测和投资评级

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图表目录

图表 1:兴发集团公司股权结构

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图表 2:公司磷化工产业链

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图表 3:公司产业布局

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图表 4:公司营业收入(百万)6

图表 5:公司净利润(百万)6

图表 6:2011 年上半年公司营业收入构成.6

图表 7:2011 年上半年公司毛利构成

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图表 8:公司主营业务毛利率情况(6

图表 9:公司磷化工产品产能

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图表 10:全球磷矿石储量分布(百万吨)7

图表 11:全球磷矿石产量分布(百万吨)8

图表 12:全球磷矿石产量和磷肥消费量(折P2O5) (百万吨)8

图表 13:全球磷矿石出口国和进口国分布(万吨)9

图表 14:全球磷矿石出口量变化(百万吨)9

图表 15:全球磷矿石出口国出口变化(千吨)9

图表 16:中国磷资源储量和分布(亿吨)10

图表

17 我国磷矿石品位分布(亿吨)10

图表 18:磷化工产业链

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图表 19:兴发集团磷矿资源丰富

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图表 20:公司水电分布

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图表 21:湖北省主要磷矿资源

13 3 [兴发集团(600141)研究报告] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 22:全国磷矿企业分布

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图表 23:国内磷矿石价格(元/吨)15

图表 24:印度 70-72%BPL 磷矿石到岸价(美元/吨)15

图表 25:六偏磷酸钠出口量(万吨)15

图表 26:三聚磷酸钠出口量(万吨)15

图表 27:公司磷酸盐营业收入(元/吨)17

图表 28:兴发集团黄磷价格(美元/吨)17

图表 29:兴发集团三聚磷酸钠出厂价格(元/吨)17

图表 30:兴发集团六偏磷酸钠出厂价格(元/吨)17

图表 31:磷酸二铵出厂价格(元/吨)18

图表 32:湖北宜化磷酸二铵收入(百万元)18

图表 33:有机硅产业链

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图表 34:兴发集团宜昌精细化工园区循环经济示意图

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图表 35:公司主要产品销售预测

21 4 [兴发集团(600141)研究报告] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分

一、公司概况 兴发集团是一家以磷化工系列产品和精细化工产品的开发、生产和销售为主业的上市公司.公司磷矿 资源储量丰富,拥有磷矿储量 1.49 亿吨,磷矿产能

274 万吨,矿石的平均品位在 26%-28%之间,具有明显 的资源优势.公司积极推进磷化工资源和企业的重组整合,完成了兴山县内磷矿和水电资源整合,并相继 在神农架、保康等地收购了当地的磷矿资源和深加工企业,建立规模化的磷化工生产企业,形成了 矿电 磷 一体化的发展模式.目前公司主要形成自上而下两条磷化工产业链:一是,磷矿石通过湿法磷酸的工 艺来生产磷肥;

二是,用磷矿石通过热法磷酸工艺生产黄磷,然后用来生产磷酸盐等精细化工产品.公司 目前是中国最大的精细磷酸盐生产企业,全球最大的六偏磷酸钠生产企业,现拥有工业级、食品级、牙膏 级、饲料级等系列产品

50 个,主导产品出口亚、欧、美、非等全球

30 多个国家和地区,与宝洁、汉高、 联合利华等国际化工巨头建立了战略合作关系.

图表 1:兴发集团公司股权结构 资料来源:中航证券金融研究所

图表 2:公司磷化工产业链 资料来源:中航证券金融研究所 硫铁矿 硫酸 湿法磷酸 磷酸二铵 磷矿石 焦炭 小水电 黄磷 热法磷酸 纯碱/烧碱 五钠/六偏等磷酸盐 高纯黄磷 电子和食品级磷酸 原盐 液氯 草甘膦 氯甲烷 金属硅 有机硅 宜昌兴发集团有限责任公司 兴山县国资局 100% 湖北兴发化工集团股份有限公司 宜昌市夷陵国有资产经营有限公司 兴山县水电专业公司 6.42% 21.30% 3.60%