PDF《公司研究报告》

5 [兴发集团(600141)研究报告] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 3:公司产业布局 业务分类 子公司名称 地址 持股比例 主营产品 矿产原料基地 兴盛矿产 兴山县 100% 磷矿石 武山矿业 神龙架 70% 磷矿石、黄磷 树空坪矿业 兴山县 100% 磷矿石 红星矿业 兴山县 100% 磷矿石 楚烽化工 保康县 100% 磷矿石、食品级五钠 兴营矿产 兴山县 100% 硅石 耿家河煤炭 兴山县 100% 煤炭 磷化工基地 白沙河化工厂 兴山县 黄磷、磷酸、五钠、六偏、 二甲基亚砜 刘草坡化工厂 兴山县 黄磷、磷酸、五钠、六偏 古夫化工厂 兴山县 磷酸氢钙 楚磷化工 宜昌V亭区 100% 焦磷酸钠 兴福电子 宜昌V亭区 90.94% 电子级磷酸、食品级磷酸 广西兴发化工 广西 100% 工业磷酸、食品级磷酸、五钠 瑞阳化工 江苏 100% 工业磷酸、食品级磷酸 安宁盛世达 云南 70% 三偏磷酸钠 配套化工 兴瑞化工 宜昌V亭区 50% 烧碱、有机硅 兴发全冠化工 重庆 50% 二甲基亚砜、二硫化碳 磷肥基地 宜都兴发化工 宜都 70% 磷肥、磷复肥 庄园肥业 保康 70% 硫铁矿、过磷酸钙 物流和贸易 兴山峡口港 兴山县 100% 港口业务 兴发贸易 宜昌 100% 化工产品贸易 兴发进出口 宜昌 100% 进出口贸易 柳城经贸 广西 100% 化工产品贸易 闻达巴西 巴西 100% 进出口贸易 资料来源:中航证券金融研究所 在国内磷化工行业中,兴发集团磷化工产业链较为完整,具有较强的资源成本优势,且受益于湖北省 的磷矿资源整合,未来磷矿储量增长前景广阔,同时公司坚持发展精细化工产品,努力实现工业级磷化工 产品向食品级和电子级转变,无机磷化工向有机磷化工延伸,公司的价值获得不断提升.2011 年前三季度 公司实现销售收入 50.39 亿元,同比上涨 48.08%,实现净利润 1.88 亿元,同比上涨了 21.29%,基本每股 收益 0.53 元, 同比上涨了 23.26%. 公司的营业收入主要来源于贸易产品、 磷酸盐和磷矿石三个方面,

2011 年上半年公司磷矿石的毛利率高达 70.36%,占公司毛利的 52.2%,成为公司利润的主要支柱.

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图表 4:公司营业收入(百万)

图表 5:公司净利润(百万)

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011H 2011Q3 -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 收入 同比增长

0 50

100 150

200 250

300 350

2006 2007

2008 2009

2010 2011H 2011Q3 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 净利润 同比增长 资料来源:Wind 资料来源:Wind

图表 6:2011 年上半年公司营业收入构成

图表 7:2011 年上半年公司毛利构成 2.2% 4.9% 57.7% 2.7% 2.4% 9.0% 21.1% 贸易产品 磷酸盐 磷矿石 磷酸 液碱 二甲基亚砜 其他 52.2% 2.8% 4.2% 2.2% 5.3% 4.2% 29.0% 贸易产品 磷酸盐 磷矿石 磷酸 液碱 二甲基亚砜 其他 资料来源:Wind 资料来源:Wind

图表 8:公司主营业务毛利率情况(%)

0 20

40 60

80 100

2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年2011 H 贸易产品(%) 磷酸盐(%) 磷矿石(%) 磷酸(%) 液碱(%) 二甲基亚砜(%) 资料来源:Wind

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图表 9:公司磷化工产品产能 产品 产能(万吨) 备注 磷矿石

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