PDF《研究创造价值》

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1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 研究创造价值 内容摘要: 当前钢厂铁矿石库存处于较低水平,存在较 高的补库空间. 铁矿港口库存仍有1.3亿吨, 库存 处于相对高位也是抑制补库需求的制约因素.因 此四季度若港口库存能够进一步消化,产业链提 前补库的可能性就大幅增加.综上所述,铁矿石 持续低位运行的状态难以持续,以及当前铁矿石 期价大幅贴水与现货的状态使得逢低买入铁矿期 价存在较好的安全边际.以投资铁矿1801期货合 约为例,入场时机可以关注下方420一线支撑情 况,建仓价格在(420,490).第一目标位是500 元/吨一线, 中线目标位可以在550元/吨. 因此总 的操作思路是在目标价格区间稳步建仓,并且在 期价有效突破后采取择机加仓的策略. 补库需求改善,铁矿有望震荡上行 【2017 年大连商品交易所十大投研团队评选】 作者:宝城

2 队 宝城期货

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邮箱:[email protected] 报告日期:2017 年11 月16 日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 近期铁矿期价有所反弹,一方面是期价大幅下跌之下,期现价差回归动能 增强.另一方面远期钢厂复产改善需求预期.然而钢厂采暖季环保限产将持续

4 个月之久,铁矿石市场压力仍将存在,加之房地产调控之下使得需求端预期有 转弱的可能,铁矿石价格上涨仍有反复.

一、 钢市基本面分析 1.钢材供给 图、钢厂盈利状况及高炉开工率走势 数据来源:wind 资讯 宝城期货金融研究所 图、我国粗钢产量累计值及同比增速走势 数据来源:wind 资讯 宝城期货金融研究所 国家统计局数据显示,2017 年9月份我国粗钢产量

7183 万吨,同比增长 5.3%;

1-9 月我国粗钢产量

63873 万吨,同比增长 6.3%.2017 年9月份我国生 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 铁产量

5960 吨,同比持平;

1-9 月我国生铁产量

54614 万吨,同比增长 3.2%.

2017 年9月份我国钢材产量

9356 万吨,同比下降 1.8%;

1-9 月我国钢材产量

82986 万吨,同比增长 1.2%.取缔 地条钢 之后,大量调坯轧材厂不得不从 统计产能口径当中的炼钢厂采购钢坯,一方面拉动生铁和粗钢的需求,另一方 面由于钢坯供应较为紧张,钢材产量增长有限.且今年

5 月以来,生铁产量增 速持续显著低于粗钢产量增速,并且增速差在逐渐拉大,表明废钢使用比例在 逐步提高.在目前废钢价格相较铁水成本优势明显和盈利高位的背景下,粗钢 产量还会缓慢增长并创出新高.不过目前高炉产能利用率已到高位水平,提升 空间不大.而且决策部门坚决钢铁去产能,全面取缔 地条钢 ,以及 铁腕 环保等,钢铁落后产能释放受到较大抑制,加之冬季采暖季如果严格执行限产 政策,对于钢铁供给端的影响不容忽视. 2.钢材需求 (1)终端需求变化 图、沪终端线螺采购量走势 数据来源:wind 资讯 宝城期货金融研究所 环保加码抑制了地条钢和落后产能的死灰复燃,但 26+2 采暖季限产令 同样限制了土石方作业和炼焦,这一定程度上降低了建筑用钢需求和推高的煤 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 炭价格.环保加码对钢铁行业是一把双刃剑,前期市场对环保利好供给端收缩 提振市场信心,然而随着环保抑制下游需求的情况显现,市场担忧情绪加重. 随着钢材价格上升至近年来高位,叠加环保因素影响,中下游需求有所放缓, 并未呈现出季节性释放的状态.环保因素对于下游需求也造成不利影响,供需 面的博弈升温,钢价上涨动力减弱. 四季度来看,如果按照政策严格执行限产, 市场供给将同比减少超过 10%,不过受到限产影响的还包括建筑、建材行业,需 求层面也将受到较大影响,预计影响需求程度同比也在 10%,钢市短期仍将处于 供需再平衡阶段. (2)下游行业走势 图、房地产及基建投资增速走势 数据来源:wind 资讯 宝城期货金融研究所