PDF《研究创造价值》

2017 年1-9 月份,全国房地产开发投资

80644 亿元,同比名义增长 8.1%, 增速比 1-8 月份提高 0.2 个百分点.1-9 月份,房地产开发企业房屋施工面积

738065 万平方米,同比增长 3.1%,增速与 1-8 月份持平.1-9 月份,房地产开 发企业土地购置面积

16733 万平方米,同比增长 12.2%,增速比 1-8 月份提高 2.1 个百分点.1-9 月份,商品房销售面积

116006 万平方米,同比增长 10.3%, 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 增速比 1-8 月份回落 2.4 个百分点.在限售及去杠杆的大背景下,地产投资的 下行趋势确定,但低库存及置地面积维持高增速或显示地产投资仍较强.不过 考虑到今年政策调控力度还是较大,房地产投资高点已经明显受到制约,而且 近段时间房地产投资以及新开工同比增速已经出现拐点的迹象.近期公布的经 济数据有所反复,且房地产投资增速回落成为市场担忧的因素,但是我们看到 房地产库存压力已经明显下降,库存去化周期下降至低位之后存在较强的补库 需求,对于下半年房地产需求端预期并不悲观.供需矛盾的缓和我们认为都会 落实到库存的来看,近期钢材社会库存有下降迹象,未来观察库存的趋势性变 化以及幅度. 3.钢材库存 图、钢材社会库存及钢厂库存走势 数据来源:wind 资讯 中钢协 宝城期货金融研究所 截至

2017 年10 月13 日, 钢材社会库存为 1045.75 万吨, 周环比下降0.31%, 同比上升9.75%. 其中冷轧库存周环比上升2.63%, 螺纹钢库存周环比上升1.11%, 热卷库存周环比下降 1.04%,线材库存周环比下降 3.54%,中板库存周环比下降 3.80%. 截止

9 月下旬末, 会员企业钢材库存量为 1221.11 万吨, 旬环比减少 63.22 万吨,减幅 4.92%.虽然目前在高利润的刺激下,钢厂在产产量处于高位,但是 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 整体库存水平依旧处于低位.进入金九银十以来,社会库存相比于淡季时期还 有所积累,表明旺季的需求并未如期释放,淡季时期钢价支撑强劲是终端在补 库存,但是也在一定程度上透支旺季需求,导致传统旺季时期长材的 旺季不 旺 .不过考虑到目前库存总体压力并不大,终端需求总体维持平稳,低库存 对于钢价的支撑将逐渐显现.

二、 铁矿供需面分析 1.铁矿石价格 图、铁矿石价格走势 数据来源:wind 资讯 宝城期货金融研究所 近期铁矿石期现价格跌幅较大,钢厂冬季环保限产使得矿石供需面承压, 而且近期部分钢厂提前限产进一步压制反弹动能.铁矿价格能否企稳上涨可关 注以下几个因素.其一,钢价企稳回升,钢价企稳上涨对于矿价上涨将形成有 力推动.其二,铁矿今年以来的价格上涨逻辑包括高品位矿供给紧张以及钢厂 盈利改善.四季度来看,主流矿山对于高品矿的供给将有所增加,同时钢厂生 产受限,矿石结构性紧张将有所缓解.不过在钢价企稳的背景下,且钢厂生产 利润目前仍然处于高位,钢厂利润有望向矿山传导,对于矿价形成支撑. 最后, 矿价能否强势反弹有赖于钢厂限产压力缓解同时产业链提前补库.当前钢厂库 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com

7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 存处于较低水平,存在较高的补库空间.铁矿港口库存仍有 1.3 亿吨,库存处 于相对高位也是抑制补库需求的制约因素.因此四季度若港口库存能够进一步 消化,产业链提前补库的可能性就大幅增加. 2.铁矿石库存 图、铁矿石港口库存走势 图、进口矿可用天数走势 数据来源:wind资讯 宝城期货金融研究所 截止