PDF《九龙电力（600292）点评报告》

2011 年投产 朝阳燕山湖发电有限公司 远达环保

3 大连甘井子 2*300MW 机组 脱硫资产

600 9,252 已核准、

2010 年投产 大连发电有限责任公司 远达环保

4 乌苏热电厂 2*330MW 机组 脱硫资产

660 9,662 已核准、 1#机2010 年投产 中电投新疆能源有限公司 远达环保

5 黔西电厂 4*300MW 机组脱 硫资产 1,200 28,930 已核准、

2007 年投产 贵州黔西中水发电有限公司 贵州星云

6 黔北电厂 4*300MW 机组脱 硫资产 1,200 37,020 已核准、

2009 年投产 贵州西电电力股份有限公司 贵州星云

7 开封京源 2*600MW 机组脱 硫资产 1,200 22,800 已核准、

2009 年投产 开封京源发电有限责任公司 北京博奇

8 河南平东 2*210MW 机组脱 硫资产

420 13,000 已核准、

2006 年投产 平顶山平东热电有限公司 远达环保

9 新乡豫新 2*300MW 机组脱 硫资产

600 16,410 已核准、

2006 年投产 新乡豫新发电有限责任公司 远达环保 合计 9,080 171,753 注:截至预案出具日,上述项目中

5、

6、

7、

8、9 已建成投产,

1、

2、

3、4 为在建 项目 资料来源:公司公告 金元证券研究所

图表

2 历年主营业务收入结构变化

图表

3 历年收入、成本与毛利率情况 单位:万元 资料来源:公司定期报告 金元证券研究所

2010 年9月GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3-

图表

4 大股东中国电力投资集团公司作出的承诺 序号 承诺内容

1 本公司不会因本次交易而与九龙电力之间产生新的同业竞争.本公司在作为九龙电力的股东或实际控 制人期间,本公司或本公司所实际控制企业(除九龙电力外)不会在中国境内或境外,以任何方式直 接或间接参与任何与九龙电力构成同业竞争的业务或活动.

2 本公司将把九龙电力作为中电投集团环保产业发展的平台,并充分发挥中电投集团的整体优势,在环 保项目开发、环保资产并购及特许经营、资本运作等方面,优先交由九龙电力进行开发和运营,全力 支持九龙电力做强做大.

3 本公司及其下属企业里具备条件的脱硫资产,已经建成的,逐步注入九龙电力上市公司;

在建和未来 拟建的,由九龙电力投资并开展特许经营.本公司及其下属企业里不具备条件的脱硫资产,委托九龙 电力管理运营.

4 本公司同意在具备条件时,通过适当的方式,逐步收购九龙电力非环保资产,尽快将九龙电力打造成 为一家以环保为主业,具有明显市场竞争优势、较强科技研发能力和持续盈利能力的科技环保上市公 司,以逐步减少并最终消除同业竞争.

5 按公平、合理的原则正确处理本公司与九龙电力的各项关系,避免利用大股东地位进行不利于九龙电 力及其他股东的行为,避免上市公司与中国电力投资集团公司之间的同业竞争,维护九龙电力在中国 证券市场上的良好形象. 资料来源:公司定期报告 金元证券研究所

图表

5 利润表预测 单位:百万元、元/股、百万股 会计年度 2008A 2009A 20010E 2011E 2012E

一、营业收入 2198.07 2781.93 3358.63 4023.14 4291.69 减:营业成本 2090.92 2517.48 3024.68 3498.28 3717.28 营业税金及附加 18.01 16.24 18.47 22.13 23.60 销售费用 11.31 14.74 17.80 21.32 22.75 管理费用 81.63 89.14 104.12 124.72 133.04 财务费用 144.07 116.20 112.62 157.95 152.60 资产减值损失 22.34 -0.45 -5.26 0.00 0.00 加:投资收益 4.37 47.75 12.68 12.68 12.68