PDF《新改革、新思路、新机遇》

图表14:四个主要产气区新增产量是国产天然气增长的主要来源 资料来源:国家统计局、光大证券研究所 P11 供给侧:非常规天然气在气价上涨预期下加速开发 ? 由于我国常规天然气增长前景有限,十二五期间,我国加快非常规天然气开采步伐,包括煤制天然气、 煤层气、页岩气.考虑到煤层气配套管网问题、页岩气开发的经济性问题,我们认为煤制天然气对天然 气产量增长贡献度更大. ? 在拥有低价煤炭资源的区域,煤制气拥有介于国产气和进口气之间的价格,具有一定的竞争优势.我 们预计,由于在国产气不能跟上下游天然气消费速度的背景下,未来几年,煤制气将成为国产气的重要 增长极,到2015年,其产量将达到150亿立方米/年,占天然气消费量从0上升9%,占当年非常规天然气的 48%.

图表15:煤制天然气项目十二五进入集中投产期 资料来源:国家能源局网站、光大证券研究所 P12 价格:价改中长期保障天然气的供给 ? 气价上调,将加快长输管网的投资落实.在发改委价格制定体系下,国内天然气相较于石油一直都有 价格优势,但需求受制于有限的供给,长期受到压制,表面上看是长输管网投资力度不够,但究其根本 原因,还是因为天然气价格没有市场化,价格水平长期偏低,三大石油企业投资动力不足. ? 气价上调,有利于进口天然气合约的签订.中俄天然气管道早在2009年就提上中俄能源合作议事日程, 但迟迟未有合同签订结果,主要源于国内的气价无吸引力.美国 页岩气革命 发生后,北美天然气产 量不断提高,进而向国际市场释放更多天然气产能.随着更多液化天然气涌入欧洲市场,以及主权债务 危机影响下欧洲能源需求的下降,欧洲用户对管道天然气的需求在降低.俄罗斯管道天然气对欧洲市场 的出口量近年持续下降,欧洲用户也向俄方提出更多议价要求.国内气价上调后,我们预计必然会加快 中俄天然气长期协议的签订.

图表16:我国天然气供需缺口不断扩大 资料来源:国家统计局、光大证券研究所 P13 价格:短期上游涨价已逐步向终端顺价;

明年再次涨价预期减弱 ? 此次价改调价方案主要内容:1)天然气价格管理由出厂环节调节调整为门站环节,门站价格为政府 指导价,实行最高上限价格管理;

2)居民用气价格不作调整,只上调化肥、工业、商业用天然气价格;

3) 分增量、存量气,增量气门站价格一步到位;

存量气门站价格在3年内分步调整完成. ? 平均提价幅度15%,存量天然气价格每年上调10-15%,分3年完成存量、增量气价并轨.此次价改,增 量气按燃料油、液化石油气(权重分别为60%、40%)加权价格的85%确定,各省份上调幅度30%-70%, 但仅占2013年总用气量的9%;

存量气提价幅度最高不超过400元/千立方米,上调幅度10%-15%,占比91%.

图表17:我国历经4次天然气价上调;

7月正式执行的气价改革已向下顺价,终端涨价8% 资料来源:国家发改委、光大证券研究所 P14 新改革、新思路、新机遇:中游管输运营市场化 新华社发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出: 网络型自然垄断环节,提高透明 度,接受社会监督. 我们预计在此政策方向指引之下,天然气中游管线可能会加快市场化运营步伐,使中 游管线不再充当购销天然气的角色,转而成为以 代输 形式运输天然气的长输主干管道.这将带来: ? 一定程度缓解天然气供给瓶颈的问题:煤制天然气等项目,不再会因为管输价格谈不拢,或中石油垄断管........