PDF《定位高端女装品牌,获复星战略投资》

而珂莱蒂尔的上新频率较低,每年两季,每季分 A-F 波段,每个波段分系列,现在基本上确 保每个月有一个新系列上线.因此快时尚的供应链反应速度很快,主要因为面料周期很短;

而公司做中高端女装品牌,必须有面料库存才能翻单;

公司有很多面料需要在订货会之前就 要准备,尤其是进口面料. 第三,如果要做快时尚,竞争问题不可避免.必须考虑面对早入行的品牌,积累的规模 优势与成本优势和壁垒如何才能打破和超越.还有电子商务发展迅速带来的线上竞争. 基于以上分析, 公司认为自身没有这方面的优势, 所以未来三五年不会考虑进军快时尚, 会先聚焦中高端女装. Q3:公司对未来业绩展望. A:未来三年,公司有信心将收入增速保持在 20%以上、净利润增速保持在 30%以上, 主要动力来自品牌影响力提升和规模效应以及商品结构的调整. 公司目前与商场的结算方式 是扣点法,按照销售额的 25%~26%左右费率提成,随着公司影响力提升,话语权增强,会 降低费率,增加净利润.另外,通过调整商品结构、增加高毛利商品的占比,提高净利润. Q4:公司每年新开店 70~80 家,开店上限多少? A:公司目前的三个品牌,Koradior 和Koradior elsewhere 价格段定位是一致的,未来 的开店瓶颈估算是

600 家左右;

而La Koradior 是针对社交场合的礼服为主,价格更高,开 店数量瓶颈更少约为 100-200 家.因此三个品牌估计 1000~1200 家左右开店数量瓶颈,目 前已有

458 家门店. Q5:未来开店会集中在购物中心还是百货? A:从行业发展阶段来看,购物中心处于成长期,保持两位数增长;

其次,在美国或者 日本, 都是以购物中心为主, 占业态 70%~80%;

而中国零售市场仍以百货为主, 占70%~80%. 因此,购物中心是长期趋势,比重会不断提高.中国的购物中心是近年才发展起来,每年新 增数量约为 300-400 家.第一,国内购物中心比较新,培育期较短,处于初级阶段.第二, 国内购物中心的经营管理水平较低,人才缺乏. 虽然公司在购物中心策略已经投入较多人力,但在选址上仍比较谨慎.鉴于购物中心的 不成熟和租金模式的经营压力较大,公司会合作优质系统.公司合作购物中心占比达 15%, 未来会不断提高. 百货近年业绩下滑,男装、金银珠宝、化妆品下滑比较厉害,但是户外、母婴和中高端 女装品牌等尚可.公司定价较高,核心顾客对价格敏感度不高,更重视门店试穿和导购等服 务体验. Q6:作为品牌方,如何判断购物中心的优劣? A:主要是看档次,购物中心需要契合中高端业态.第一,地产行业的核心是地段,城 市的核心商圈是最好的,这是最主要的.第二,看一楼的化妆品品牌;

第三,看同业竞争品 牌有无进驻.例如万达,虽然有很多购物中心,但它是城郊定位的购物中心,属于定位于城 市周边的人群,其消费实力与公司定位有落差;

而久光、正大、八佰伴和新世界等公司有进 驻,以及杭州银泰等. 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明: (i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的 证券和发行人的看法;

(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观 点相联系. 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评 级(另有说明的除外) .评级标准为报告发布日后