PDF《行业分析》

4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 两大集团的融合,可以相互借力借势,形成全产业链、一条龙服务能力,不仅能够帮助 中国冶金行业产业升级,而且还可以更加雄厚的实力 走出去 参与全球竞争,贯彻 一 路一带 的国家战略,提升全球行业控制力. 表3:五矿&

中冶合并的协同效应分析 公司 行业地位 优势 劣势 中冶 集团 全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业 运营服务商;

是国家确定的重点资源类企业 之一;

是国内产能最大的钢结构生产企业;

也是中国基本建设的主力军,在改革开放初 期,创造了著名的 深圳速度 .2015 年公 司在 世界

500 强企业 排名中位居第

326 位,在ENR 发布的 全球承包商

250 强 排名中位居第

10 位. 强大的工程设计、建设、运营服务能力,以 及相关的装备制造能力:公司

4 项综合甲级 设计资质和

23 项特级施工资质强大的工程 建设能力,专利数量排在央企第四名.截至

2014 年底,集团累计拥有有效专利 13,846 件,位居中央企业第四名. 1.目前受制于国际化程度低, 海外的营业收入只占 6~8%, 低于同行. 2.掌握的资源少,品种较为单 一,稀缺性不强;

五矿 集团 公司主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易,以及金融、房地产、矿冶 科技等业务, 主要海外机构遍布全球

34 个国 家和地区,拥有 17.7 万员工,控股

7 家境内 外上市公司.2014 年,中国五矿实现营业收 入3227.57 亿元, 位列世界

500 强第

198 位, 其中在金属类企业中排名第

4 位1.拥有诸多国内稀缺的金属品种的上游矿山 资源 在工程设计、建设、运营以及 装备制造方面缺乏相关能力 2.成熟的全球流通、贸易网络,国际化的人 才和深厚的业务所在国人脉资源,国际化程 度高, 截至

2015 年底, 海外资产占比 42%, 净资产占比 50%. 3.强大的投融资能力和产融结合能力,拥有 全金融牌照和海内外多个上市平台 4.携手阿里, 进军互联网+和供应链金融, 打 造金属产业生态闭环 协同 效应 构建全球冶金行业全产业链、一条龙服务能 力,相互借力借势,帮助中国冶金行业产业 升级,并积极参与全球竞争,提升全球行业 控制力. 五矿集团可以将中冶的工程设计、建设、运营和装备制造,与现有的矿山、 贸易、投融资、电子商务融合在一起,形成全产业链、一条龙的服务能力, 在国际竞争中彼此借力借势,在全球资源获取、项目工程获取及落地方面大 大提升综合实力. 数据来源:安信证券研究中心 2.3. 五矿&

中冶合并的投资机会猜想 新五矿 整合重组势在必行.首先,如果两者合并,中冶的房地产开发业务、资源开 发业务就和五矿集团现有业务构成同业竞争,整合重组势在必行.第二,从提高集团资 产证券化率的角度看,中冶集团的资产证券化率已经很高(中国中冶目前拥有及运营着 中冶集团 97%的核心资产) ,相较之下,五矿集团的资产证券化率较低,仅在四成左右, 其金融、房地产资产还未实现上市,证券化潜力很大.由此观之,将来有望在保持两大 集团各自构架稳定的前提下,按照产业优化的原则,两家逐步进行进一步整合,体现更 好的内部协同性和对外竞争性. 整合分为三大阶段,2016 年将是战略和管理体系融合的开局之年.根据 战略重组专项 沟通会 透露,两大集团的整合重组大致分为三个阶段,第一阶段(2016 年) :战略和管 理体系融合;