PDF《西部矿业（6001168）》

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2007 年06 月16 日 询价建议报告 西部矿业(6001168) 西部矿业龙头闪亮登场 : 彭波:有色金属行业研究员 (0755)

22623797 pengbo@pasc.

com.cn 行业 有森金属 公司代码

601168 公司网址 www.dongliang.com.cn 发行量(万股)

50000 预计筹资额(亿元) 44.411 发行后总股本(万股) 242,300 社会公众股占比(%) 20.64 预计流通市值(百万) 大股东持股量(%) 27.75 发行前每股净资产(元) 1.40 预计发行后每股净资产(元) 3.41 净资产收益率(%) 57.20 每股净负债(元) 投资要点 ? 公司是国内位居前列的基本金属矿业公司,也是中国西部地区的 唯一一家大规模综合性基础金属采矿、选矿、冶炼和精炼及贸易 公司.2006 年公司为全国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生 产商及第七大铜精矿生产商. ? 公司已经在中国西部拥有或控制部分最重要的已探明基础金属矿 山.目前,公司经探明和控制的资源总量为

295 万吨锌、213 万 吨铅及

436 万吨铜、3412 吨银和

20 吨金.由于我国西部地区蕴 藏着国内 55%的铅、58%的锌和 65%的铜资源,未来在开发这些 资源方面,公司作为中国西部最大、最具竞争力的资源开发公司 之一而享有主导地位. ? 公司此次 IPO 募集资金主要投资三个方向:采矿方面,加大对已 有矿山的深部拓展,提升采选能力,促使公司未来几年铅、锌、 铜精矿产量提升;

冶炼方面,将锌冶炼能力从 7.4 万吨提升到 17.4 万吨;

将铅冶炼能力从

5 万吨提升到 10.5 万吨.这将使公司 冶炼产能的提升与自有矿山产量的增幅保持一致;

收购方面,拟 收购玉龙铜业 17%的股权和鑫源股份 25%的股权.这将进一步提 高公司控制的矿产资源储量;

同时收购中国再生资源公司并对天 津大通增资.IPO 项目将为公司未来的持续发展奠定基础. ? 预计公司

07 年的 EPS 为0.74 元,建议给予公司

07 年18~20 倍的PE 水平,同时给予询价发行 10%~15%的利润空间,我们认为 公司合理的发行区间为 16~18 倍PE,则对应的询价区间是 11.50~13.00 元. 建议投标区间:11.50~13.00 元 截至年度 主营收入 净利润 增长率 每股盈利(摊薄后) 市盈率 股息 股息率

12 月31 日 (万元) (万元) (%) (元) (倍) (元) (%)

2003 95,543 15,423 0.06 175.48

2004 184,479 30,733 99.27 0.13 88.06

2005 461,614 52,433 70.61 0.22 51.62

2006 822,188 153,887 193.49 0.64 17.59 - - 2007F 1,044,102 179,200 16.45 0.74 15.10 - - 2008F 1,106,748 176,789 -1.35 0.73 15.31 注:首页所有数据均以建议的申购价格中值计算. 请务必参阅正文之后的免责条款部分 2/11 目录

一、公司概况.3 1.1 国内第二大基础金属精矿生产商.3 1.2 公司主要股东和本次发行情况.3

二、拥有地处中国重要战略地区、储备质量高的矿山资源

3

三、公司现有业务分析.4 3.1 现有业务概况.4 3.2 历史业绩表现分析.7

四、 募集资金投向分析.8

五、公司盈利预测.9 5.1 盈利预测主要假设.9 5.2 盈利预测表

9

六、价值评估及申购建议.9 请务必参阅正文之后的免责条款部分 3/11

一、公司概况 1.1 国内第二大基础金属精矿生产商 公司是国内一家领先的多元化矿业公司,也是地处中国矿藏最为丰富的地区之一 ――中国西部地区的唯一一家大规模综合性基础金属采矿、选矿、冶炼和精炼及贸易 公司.目前,公司全资持有或控股并经营四座矿山:锡铁山矿、获各琦矿、赛什塘矿 及呷村矿;