PDF《趋利避害》

二月投资策略报告 趋利避害

2009 年1月23 日 撰稿 王永明 宋涛王飞廖文凯 段军芳 吴文钊 一月份累计涨幅前

10 名股票 股票名称 区间涨幅(%) 区间换手(%) 西藏矿业 90.

84 74.05 包钢稀土 73.36 136.32 外高桥 70.78 128.13 北方国际 70.38 29.69 杉杉股份 63.38 90.33 中科三环 61.73 101.79 金晶科技 61.67 79.41 科力远 60.58 176.61 佛塑股份 57.09 94.56 泰豪科技 56.83 92.55 截止日期:2009-1-22 一月沪深大盘表现

1750 1800

1850 1900

1950 2000

2050 2009-1-5 2009-1-8 2009-1-13 2009-1-16 2009-1-21

0 20000

40000 60000

80000 100000

120000 成交金额(百万元) 上证综合指数 深证成份指数(可比) 流动性有所改善,但幅度有限.2008 年12 月末,狭义货币供 应量 M1 虽然较上月有所反弹,但仍处于低位区域,在M1 没有明显改善 的情况下,股市难以走出自去年

11 月以来形成的盘局;

企业盈利不容乐观.2 月份以后,上市公司年报披露家数逐渐 增多,虽然按照惯例,前期披露年报的上市公司业绩普遍较好,但去年 央企盈利下降 30%和预增、预盈公司小于预亏、预减家数的现状无法 改变投资者对企业盈利的忧虑,无法形成推动市场上涨的力量;

宏利好政策出现 见光死 的现象.4 万亿投资政策出台后, 政策边际效应递减的现象逐渐显现.1 月3G 牌照发放、振兴钢铁、汽 车工业等政策并没有引发相应的行业和板块持续上涨,反而出现了 见 光死 的现象;

变数最大的是海外市场.美国股市能否维持去年

10 月以来形 成的箱体震荡格局难以定论, 这可能是会影响

2 月中国股市最大的不确 定性因素;

综上所述,虽然流动性改善、政策偏暖等偏多的因素令做空者 有所顾忌, 但利好因素的提前释放和负面或不确定性因素的堆积也会使 做多者不敢肆意妄为,市场仍难以摆脱 1800-2100 震荡的格局,2 月 股市仍不宜过于乐观. 操作策略方面,应采取灵活机动的趋利避害的策略.应当中线 关注改善民生、受益于

4 万亿投资的行业,短线参与部分受消息面刺激 的题材股,规避市场的系统性风险和个股股价 过分表现 的风险. 联系方式:021-68405157 联系人:吴兴华 Email:[email protected] 【股市有风险 入市需谨慎】 投资策略【研究发展中心】2009 年2月投资策略 【股市有风险 入市需谨慎】

2 那些没有消灭我们的东西,将使我们变得更加强大 ――尼采 艰难的

2008 年终于过去,2009 年的第一个月,中国股市迎来了 开门红 ,截至1月22 日,上证综指月内上涨了 10%,给投资者带来的希望和憧憬.在去年的 人大会议上,温总理在回答记者提问时曾谈及, 今年恐怕是中国经济最困难的一 年 ,2008 年股市的走势充分印证了总理的判断.在1月国务院全体会议上,总理 再次指出 今年是我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年 ,不能不令我辈深 思.时至

2 月,股市仍面临着诸多的不确定性. 流动性有所改善,但幅度有限.在我部

2009 年中国股市投资策略报告中,曾就 股市走势和流动性(M1) 、GDP 的相关性进行了分析,实证研究的结果是,股市的涨 跌与 M1 的相关度最高,股市如船,资金如水,水涨则船高.2008 年12 月末,狭义 货币供应量 M1 虽然较上月有所反弹,但仍处于低位区域,且较 M2 的反弹力度小, M1 和M2 之间依然存在比较大的剪刀差,这反映了市场释放的流动性还有相当大的 部分滞留在银行体系而未进入消费或投资领域.在M1 没有明显改善的情况下,股 市难以走出自去年