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2014 年7月28 日 兵器集团大力推进 无禁区改革 ;

重点推荐北方创业、晋西车轴 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件 中国兵器工业集团近期披露已制定印发《集团公司全面深化改革领 导小组 2014-2015 年工作要点》 , 集团领导要求大力推进 无禁区改革 . 2.我们的分析与判断

(一)兵器加快 无禁区改革 ,资本运作将提速 兵器集团是陆军武器装备研制发展主体和三军毁伤与信息化装备研 制发展的骨干力量,陆、海、空、天、警用装备的重要生产企业.公司 以 建设国际一流防务集团和国家重型装备、特种化工、光电信息重要 产业基地、努力建设与我国国际地位相适应的兵器工业 为发展方向.

7 月14 至16 日,兵工集团董事长、党组书记尹家绪在党组扩大会议 上要求,要大力推进法律和政策框架下的 无禁区改革 .兵器集团军品 科研管理体制改革、总部精简审批事项改革、混合所有制和骨干人员持 股激励试点、军工事业单位改革等工作将有序推进.

(二)兵器集团资产证券化率约 20%,提升空间大 中国兵器工业集团公司列

2014 年世界

500 强企业第

152 位.

2013 年 兵器实现营业收入

3812 亿元,实现利润 100.5 亿元.截至

2013 年底,中 国兵器工业集团公司资产总额

2984 亿元. 兵器集团目前资产证券化率为 20%左右,远低于中航工业和中船重 工, 低于兵装集团.兵器集团拥有

12 家上市公司, 产业布局主要为民品, 军品部分还很少.目前仅有北方导航、光电股份、北方创业、北化股份

4 家上市公司明确涉及军品.我们预计未来兵器集团资本运作将提速.

(三)陆军装备被低估;

推荐北方创业、晋西车轴 目前陆军装备被市场低估.未来我国国防建设重点是海军、空军和 二炮,但从全局战争考量,陆军仍然是当前重要的军事力量.我们认为, 作为一个大国,中国仍然有必要保持强大的陆军力量.信息化是未来的 发展方向,但传统技术仍然存在着很大的创新空间.陆军装备中的新一 代坦克、 8*8 轮式战车、 远程火箭弹等武器装备仍然具有较大的市场需求. 3.投资建议 兵器集团我们重点推荐北方创业、晋西车轴,关注光电股份.北方 创业母公司内蒙一机集团是国家唯一的主战坦克和 8*8 轮式战车研发制 造基地,在兵器集团地位重要,北方创业可能类似于中航工业中的成飞 集成.晋西车轴母公司晋西集团是国家火箭弹科研、生产基地.风险因 素:军工集团资本运作低于预期、军品批量列装及市场化改革低于预期. 分析师 王华君 机械军工行业分析师 ?: (8610)6656

8477 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513050002 陈显帆 机械军工行业分析师 ?: (8621)2025

7807 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130514020002 相关研究 行业深度: 《兵器集团资本运作将提速,看好 北方创业、晋西车轴》 2013-10-11 公司深度: 《北方创业(600967) :受益铁道部 改革;

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