PDF《兵器集团大力推进“无禁区改革”； 重点推荐北方创业、晋西...》

关注光电股份 我们认为陆军仍是当前重要军事力量,新一代坦克、8*8 轮式战车、远程火箭弹等新型武 器装备前景看好.未来兵器集团资本运作将提速,我们看好内蒙古一机集团、晋西集团等兵器 子集团未来资本运作.重点推荐北方创业、晋西车轴;

关注光电股份. 表1:兵器集团上市公司重点看好北方创业、晋西车轴 上市公司 代码 股价(元) EPS(元) PE(倍) 评级

2013 2014E 2015E 2016E

2013 2014E 2015E 2016E 北方创业 600967.SH 13.70 0.31 0.51 0.67 0.78

44 27

21 18 推荐 晋西车轴 600495.SH 14.65 0.27 0.40 0.56 0.70

54 37

26 21 推荐 光电股份 600184.SH 23.21 -0.79 0.37 0.48 0.62

63 49

37 未评级 北方导航 600435.SH 18.50 0.03 未评级 江南红箭 000519.SZ 12.82 0.52 0.57 0.62 0.70

22 21

18 未评级 北方股份 600262.SH 18.03 0.70

26 未评级 凌云股份 600480.SH 8.97 0.37

24 未评级 辽通化工 000059.SZ 4.69 -0.13 0.15 0.36 0.55

31 13

9 未评级 长春一东 600148.SH 11.91 0.21 未评级 北化股份 002246.SZ 6.62 0.12 未评级 北方国际 000065.SZ 13.37 0.62

22 未评级 安捷利实业 8298.HK 1.15 0.06

19 未评级 平均估值

36 26

21 资料来源:Wind,中国银河证券研究部(注:股价截止日期为

2014 年7月25 日;

北方创业为考虑资产置换后的备考业绩;

除北方创业、晋西车轴 为银河预期外,其余均为 wind 一致预期) 附录 2:陆军装备被低估:推荐北方创业、晋西车轴;

关注光电股份 我们认为,目前陆军装备被市场低估较为严重.未来我国国防建设的重点是海军、空军和 二炮,但从全局战争考量,陆军仍然是当前重要的军事力量.我们认为,作为一个大国,中国 仍然有必要保持强大的陆军力量. 信息化是未来的发展方向, 但传统技术仍然存在着很大的创 新空间.陆军装备中的新一代坦克、8*8 轮式战车、远程火箭弹等武器装备仍然具有较大的市 场需求. 兵器工业是国家安全的战略基础. 中国兵器工业集团公司是陆军武器装备研制发展主体和 三军毁伤与信息化装备研制发展的骨干力量,陆、海、空、天、警用装备的重要生产企业.兵 器工业集团

2013 年实现营业收入

3812 亿元,实现利润 100.5 亿元.2007-2012 年,中国兵器 工业集团收入复合增长率达 20%,利润复合增长率达 19%. 兵器集团防务产品按照功能主要分为装甲突击、防空反导、远程压制、精确打击、高效毁 伤、信息夜视

6 大类,具体产品为坦克火炮、弹药制导、火药炸药、光电信息等. 行业研究/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 图1:兵器集团部分防务产品:陆军武器装备、三军毁伤与信息化装备 资料来源:兵器集团、中国银河证券研究部 民品业务主要为重型车辆与工程机械、特种化工与精细化工、光电信息等,其他业务包括 战略资源、金融服务、流通贸易等. 行业研究/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 图2:兵器集团部分民品:陆军武器装备、三军毁伤与信息化装备 资料来源:兵器集团、中国银河证券研究部 兵器集团目前资产证券化率为 20%左右,远低于中航工业和中船重工,低于兵装集团. 目前兵器集团拥有

12 家上市公司,产业布局主要在民品,涉及军品部分还很少.目前仅有北 方导航、光电股份、北方创业、北化股份