PDF《板块行情风云再起》

行业研究 人类追求大同世界你我拥有大同证券评级:看好

2009 年11 月20 日 军工行业:资产注入概念引领 板块行情风云再起 行业指数历史走势:近六个月 -10.

00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 09-05 09-06 09-06 09-06 09-07 09-07 09-08 09-08 09-09 09-09 09-10 09-10 09-11 09-11

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 成交金额 航天航空与国防 沪深300 市场数据:

2009 年11 月19 日 行业分类:军工行业 沪深 300:3642.44 航天航空与国防:2549.85 研究员:赵耿华

电话:(0351)

4131415 E----mail:[email protected] 地址:山西・ 太原・ 青年路8号邮编:030001

网址:http://www.dtsbc.com.cn 近期报告:无 投资要点: ? 优质资产的注入能极大改善上市公司质地.现时条件下的 A 股市场上,军工类上市公司大多数属于概念炒作,其主营业务 很少涉及军工业务, 甚至很少涉及到具有先进技术优势的军工科 技.在二级市场上,普遍表现为公司业绩不佳、市盈率较高.随 着国家对军工企业改制的逐步放开, 一大批具有相当竞争优势和 较强盈利能力的核心军工资产将会被注入到上市公司, 这批优质 资产将会为上市公司注入新的发展活力和增长动力, 从而改善上 市公司基本面,并从根本上增强上市公司的盈利能力. ? 产业链整合能带来协同效应的整体释放.由于历史原因, 军工企业的建设布局大多不遵循经济规律, 从而造成效率极为低 下.通过产业的上下游整合,能够实现供需基本平衡,降低产品 生产成本;

通过横向整合,可以实现企业的规模化经营,减少不 规范的外部竞争, 便于对整个市场进行全面把握, 从而实现资源 的优化配置. ? 剩余资本运作平台的后续资产注入. 军工企业内, 通常在同 一业务板块下有多家上市公司, 资产整合的最终目的就是要把不 同的公司平台整合到同一资本平台上进行统一管理.因此, 剩余 的资本运作平台,很可能通过转让的方式进行处理.那么,后续 如何转让,以及转让后如何处理,将依据不同的情形对应不同的 投资机会. ? 相关上市公司推荐及估值.建议重点关注资产注入方案明 朗,且通过资产注入能够给上市公司基本面带来根本性改变的 个股,比如航天长峰(600855) ;

预期资产重组能够带来良好协 同效应的个股,比如西飞国际(000768)和哈飞股份(600038) . 同时,可以关注航空系旗下一些可能被转让的上市公司平台, 比如中航发动机公司下属的成发科技(600391)和ST 宇航 (000738). 重点关注股票每股收益预测 股票代码 公司名称 2008A 2009E 2010E 评级

000768 西飞国际 0.16 0.01 ---- 谨慎推荐

600038 哈飞股份 0.29 0.30 0.32 谨慎推荐 行业研究 人类追求大同世界你我拥有大同证券1目录

一、背景介绍

3

二、行业发展现状及趋势分析.4

(一)军工资产证券化进展亟待提速.4

(二)国家鼓励军工资产证券化.6

(三)资产证券化将成为军工行业未来几年内改革的重要任务

6

三、投资热点分析与投资机会挖掘.7

(一)优质资产注入带来上市公司盈利能力的提升.7

(二)产业链整合带来的协同效应释放

7

(三)同一业务下多家上市公司整合后带来的其他行业资产注入预期

8

四、重点关注上市公司分析.8

(一)西飞国际.8

(二)哈飞股份

12

(三)其他公司