PDF《板块行情风云再起》

(三)资产证券化将成为军工行业未来几年内改革的重要任务 随着近年来国防投入的不断增加、军工企业公司治理结构的逐步完善以及企业盈利能力和 盈利水平的不断提高,企业的综合实力得到极大的增强,部分集团和公司在科研实力、生产能 力、管理水平等都达到了国际先进的水平,与国际同行竞争中占据了一席之地.在这种经营局 面得到改善的前提下,积极推进对上市公司实施优质资产注入和集团公司的整体上市已成为可 能.

2007 年底, 国防科工委特地制定了军工行业的改制目标: 一是用五年左右的时间基本完成 行业研究 人类追求大同世界你我拥有大同证券7军工企业公司制股份制改造;

二是到

2010 年末军工企业利用资本市场直接融资 500~600 亿元 左右,军工上市公司销售收达到

1800 亿元左右;

三是积极探索具有军工特色的法人治理结构, 实现股东结构多元化,促进军工经济又好又快发展. 由此可见,基于企业自身发展的需要以及国家政策的强力推动,军工行业将在未来几年内 迎来一个资产股份制改造的高潮,行业也将步入股份制改造和资产证券化的大变革时代.我们 可以关注优质资产注入背景下的上市公司质地提升带来的投资机会,比如引领军工集团开展资 本运作、集团自身资产证券化路线清晰的中国航空工业集团.

三、投资热点分析与投资机会挖掘

(一)优质资产注入带来上市公司盈利能力的提升 由于保密性的原因,现有军工上市公司所开展的业务很少涉及军工产品,多为民品业务, 其无法体现出军工技术的先进优势.随着国家对军民结合政策的放宽,以及军工行业引进外来 资本力度的加大,除关系到国家战略安全的武器资产外,大多数军工核心资产可以实现资产证 券化.这些具有较高生产效率的设备资产及相关无形资产,在经过改制注入上市公司后,将会 极大释放出发展潜能,很可能发展成为上市公司的核心竞争力,从而大大提升上市公司质地. 这个方面,可以重点关注已经更变大股东的航天长峰.此前,航天长峰的大股东由长峰集 团变更为中国航天科工防御技术研究院.根据相关协议,新的大股东将继续履行长峰集团在股 改时的承诺,即按照相关法律法规的规定和公允价格将优质资产和相关业务置入航天长峰,置 入资产经审计的净资产收益率不低于15%,相应的销售收入不低于2亿元.在整个航天科工集团 广泛推进资产证券化的前提下,这种资产注入行为足以从根本上改变上市公司的质地.

(二)产业链整合带来的协同效应释放 在上世纪50年代,国家在布局军工产业的时候,基于第三次世界大战的假设以及安全性的 考虑,一方面把生产企业放置在偏远山区,交通大多不便利;

一方面多点备份建设,同样类型 和生产任务的企业,通常会安排在不同区域进行分散建设,大致分布在:东南(江西等地)、 东北(辽宁等地)、中部(河南等地)、西南(贵州、四川等地)、西部(陕西等地).随着 世界局势的变化,以及我国现代化发展思路的确立,这些 三线 军工企业面临着极大的发展 难题,无论是硬件条件还是软件条件.为激活企业的竞争力,加强与外界联系,进行产业链整 合或许已经成为唯一可行的途径.这一方面可以充分利用低成本的各地资源和既有........