PDF《2018 年铜年报》

研究报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

1 2018 年铜年报 瑞奇期货机构服务部 有色金属组 辜晟

2017 年12 月28 日 星期四 0791-86665116 摘要: 1.世界经济回升力度加强.IMF 上调明年世界经济 增长速度,并且年内连续

3 次调高中国经济增长速度. 2.加息、缩表,税改法案通过.美国金融市场利率 上涨,全球通胀缓慢抬升,叠加国内 去杠杆 继续深 入,明年国内流动性压力上升. 3.全球铜矿供应收缩.2017 年全球铜矿供应增速 同比下降,2018 年全球铜矿供应将保持低速增长. 4.ICSG 预测明年精炼铜供需缺口仍存.2017 年全 球精炼铜供需缺口为 15.1 万吨,2018 年缺口为 10.4 万吨,缺口正在缩小. 5.全球精炼铜需求增速放缓,明年需求底部抬升. 中国需求将稳定增长,但增速放缓. 6.价格展望.预计明年铜价基本走势将震荡偏多, 沪铜主力合约年内低点或在 49000-50000,年内高点或 在59000-60000. 瑞奇期货经纪公司・2018 年铜年报 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

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17 7 年 年沪 沪铜 铜行 行情 情回 回顾 顾图1:沪铜主力合约周线图 数据来源:文华财经 瑞奇整理 整个

2017 年度,铜价走势分为如下几个阶段: 第一阶段,2017 年初,铜价由

43370 元/吨经历了一波快速拉升至

50620 元 /吨,上涨幅度超过 16.71%.期间全球第一大铜矿智利 Escondida 铜矿发生了长 达43 天的罢工事件,第一季度产铜量同比大幅下滑 43%,全球第二大铜矿印 尼Grasberg 铜矿与印尼政府发生开采权纠纷,导致铜矿停产长达十五周,铜矿 端干扰事件成为助推铜价上涨的主要因素. 第二阶段,从2017 年2月底至

5 月初,由于美联储加息.国内流动性收紧, 国外现货跌水严重大型冶炼厂集中交仓导致库存大幅增长等因素,铜价震荡回 调至

44420 元/吨,调整幅度为 12.2%.5 月中旬秘鲁天气因素导致铜矿山停运, 沪伦两地交易所库存持续下降,叠加我国央行年中释放的流动性,铜价缓慢抬 升至

47670 元/吨.

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5 瑞奇期货经纪公司・2018 年铜年报 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

3 第三阶段,2017 年5月中旬到

9 月初,铜价开启了一轮上涨趋势,价格由

47720 元/吨上涨至

53920 元/吨,上涨幅度达到 12.99%,为近四年最高点.在 此期间,供给侧改革、环保限产、禁止进口废七类废料,库存持续下降等因素 共同推动铜价上涨.此外,在央行年中释放流动性之后,市场资金相较于上半 年也明显充裕,助推铜价强势突破

50000 点整数关口,并触及近

4 年高点. 第四阶段,2017 年9月中旬,国内外宏观经济数据不及预期,大宗商品整 体调整;

国内环保监管趋严,且监管方向也逐渐由上游向下游转移,直接抑制 需求;

叠加 LME 冶炼厂集中交仓,库存增加等因素,铜价开始了一波调整, 最低下探至

49540 元/吨,下跌幅度达到 8.12%. 第五阶段,

2017 年10 月初,沪伦两地交易所库存大幅下降,国内宏观经 济数据优于预期,现货供应紧张,升贴水高企,软逼仓行为推动铜价开启了连 续3周上涨,铜价站上了

55910 元/吨的年内最高点.10 月末至

12 月初,现货 进口盈利窗口开启,保税区库存大量流入国内市场,加之国内经济数据出现滑 落,特朗普税改方案通过等影响,铜价震荡调整.12 月中旬至今,上期所库存 连续下降,海外矿企密集进入新的劳工谈判,铜价震荡上扬,重新站上