PDF《动力电池强者恒强,高端设备龙头》

6 个月股价与沪深

300 指数比较 报告编号:NRC17-CT19 首次报告日期:

2017 年1月11 日 相关报告:20170111-NRC17-CT01: :收 购泰坦新动力,锂电设备产业链再进一步 20170125-NRC17-CT02: :业绩符合预期, 静待收购落地 20170302- NRC17-CT06: 动力电池行业集 中度提升再次明确,持续推荐设备龙头 20170308-NRC17-CT07:公司公布年报和 一季度业绩预告,高成长性不变 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 先导智能 沪深300 动力电池强者恒强, 高端设备龙头 深度受益 先导智能(300450) 证券研究报告 /公司研究/深度报告 公司深度

2 2017 年4月12 日 光伏设备:抢装潮后平稳发展.光伏行业新增装机容量增速与公司 的光伏设备增速基本一致,在经历了

2016 年的抢装潮以后,光伏行 业2020 年前乐观情形下装机容量(20GW-30GW)相比

2016 年略有 下降.迎来平稳发展. ? 盈利预测 预测公司 2017/2018/2019 年销售收入为 18.

93、 31.

22、 47.8 亿元. 归 属母公司净利润 4.

57、6.

95、10.26 亿元, EPS 为1.

12、1.

70、2.51 元.对应的 PE 为39.

8、26.

2、17.7 倍.考虑泰坦新动力,预计 2017/2018/2019 年EPS 为1.

25、 1.

83、 2.61 元, 对应的 PE 为35.

6、 24.

4、 17.1 倍.公司作为锂电设备龙头,内生外延都有望超预期.维持公司 增持 评级. 区分 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入:百万 1078.98 1893.31 3121.56 4779.69 增长率 YOY 101.26% 75.47% 64.87% 53.12% 归属母公司股东净利润:百万 290.65 457.01 695.47 1025.72 增长率 YOY 99.68% 57.23% 52.18% 47.49% EPS(元) 0.71 1.12 1.70 2.51 PE(倍) 62.6 39.8 26.2 17.7 数据来源:WIND 上海证券研究所预测(股价截止到 2017/4/12) ? 股价表现催化剂: 获得大客户订单、 新能源汽车销量持续放量、 特斯拉销售超预期. ? 风险提示:锂电设备竞争加剧、新能源汽车销售不达预期、股东 减持. 公司深度

3 2017 年4月12 日 目录

一、先导智能:高速增长道路上的自动化设备厂家.5

1、先导智能:形成锂电、光伏、薄膜电容器设备业务体系

5

2、公司成长性突出,收入和利润复合高增长.6

3、股权结构

8

二、新能源汽车蓬勃向上,动力电池龙头厂家设备需求市场巨大.

8

1、锂电池的生产工艺.8

2、国内:新能源汽车销量触底回升,未来迎来新一轮景气周期 .....10

3、全球:特拉斯引领新能源汽车浪潮.12

4、动力电池行业强者恒强.13

5、头动力电池龙厂家的设备需求市场空间巨大.17

三、先导智能:绑定动力电池龙头,打造锂电设备产业链......

19

1、高端锂电设备龙头、致力于研发.19

2、绑定动力电池龙头,引领大发展.20

3、收购泰坦新动力,进一步扩充锂电设备产业链.22

四、光伏设备:抢装潮后未来将平稳发展.25

五、盈利预测和估值讨论

27

六、风险提示

29

图表目录 图1公司的产品拓展情况

5 图2公司分业务占比.6 图3公司分业务收入及增速.6 图4公司的营业收入.7 图5公司的净利润.7 图6公司的毛利率和净利率对比.7 图7公司的费用率对比.7 图8公司分业务毛利率.8 图9锂电池的生产流程.9 图10 锂电池生产主要设备.9 图11 新能源汽车月度销量

11 图12 新能源汽车推广应用推荐车型目录

11 图13 新能源汽车销量及预测

11 图14 特斯拉一季度销量(台)12 图15 特斯拉销售计划.12 图16 全球新能源汽车销量