PDF《动力电池强者恒强,高端设备龙头》

9361 万元,增长到

2016 年2.88 亿元,2016 年占 比为 26.71%,成为公司的第二大业务. 而公司的传统业务,电容器设备业务处于一个缓慢的收缩过程, 到了

2016 年整体收入只有

2852 万元,占比 2.64%,与2015 年基本 相近,对公司的整体收入影响不大. 图2公司分业务占比 图3公司分业务收入及增速 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所

2、公司成长性突出,收入和利润复合高增长 公司成长性突出.公司通过布局锂电设备,随着下游锂电池厂家 新建和扩产热潮的来临,公司的业绩也迎来了高速增长.2016 年实 现营业收入 10.79 亿元,同比增长 101.26%,5 年营业收入复合增长 率49.80%;

归母净利润 2.90 亿元,同比增长 99.68%,5 年净利润复 合增长率 49.22%.恰逢其时的布局,使得公司

2014 年以后迎来了高 速增长. 13.14% 49.52% 67.06% 67.76% 53.56% 33.46% 26.06% 26.71% 30.97% 15.46% 4.96% 2.64% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013年2014年2015年2016年 锂电池设备 光伏设备 电容器设备 其他业务 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600%

0 200

400 600

800 2013年2014年2015年2016年 锂电池设备 光伏设备 电容器设备 锂电池YOY 光伏YOY 电容器YOY 公司深度

7 2017 年4月12 日图4公司的营业收入(百万元) 图5公司的净利润(百万元) 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所 毛利率稳中有降,管理费用率和销售费用率下降.由于公司的锂 电设备销售占比不断提高, 而锂电设备的毛利率低于光伏设备毛利率 10%,导致公司的毛利率稳中有降.而公司出色的管理能力,以及由 于销售收入的扩大,导致公司的管理费用率、销售费用率趋于下降. 使得公司的净利率虽然在前几年有所下降,但是到了

2015 年和

2016 年开始回升,到了

2016 年净利率达到了 26.94%. 图6公司的毛利率和净利率对比 图7公司的费用率对比 数据来源:WIND 上海证券研究所 数据来源:WIND 上海证券研究所 光伏毛利率有所下降,锂电设备毛利率上升.光伏设备由于竞争 加剧, 导致毛利率有所下降, 到2016 年为 48.76%,

2015 年为 51.34%. 公司的锂电设备主要面向高端客户,价格稳定,在产品结构优化以及 产量的扩大以后,锂电的毛利率呈现了一个上升的趋势,到了

2016 年达到 39.55%. 7.51% 13.66% 75.41% 74.89% 101.26% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

0 200

400 600

800 1000

1200 2011

2012 2013

2014 2015

2016 营业收入 营业收入yoy 10.45% -13.65% 74.87% 122.18% 99.68% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%

0 50

100 150

200 250

300 350

2011 2012

2013 2........