PDF《动力电池强者恒强,高端设备龙头》

13 公司深度

4 2017 年4月12 日图17 动力电池产能.14 图18 动力电池价格.14 图19 动力电池政策要求

15 图20 动力电池出货量前

4 16 图21 动力电池出货量前 10.16 图22 动力电池生产线投资各个设备占比

17 图23 动力电池各个设备市场空间

17 图24 锂电设备市场需求以及国产设备占比

18 图25 动力锂电池各个设备市场空间

18 图26 公司的研发费用

20 图27 公司获得的专利

20 图28 先导智能锂电池设备合作伙伴.21 图29 主要锂电企业设备市场空间.21 图30 全球动力电池市场份额

22 图31 PANASONIC: BREAKDOWN OF SECONDARY BATTERY SALES.22 图32 动力锂电池设备生产基地

22 图33 泰坦新动力设备产业位置.23 图34 泰坦新动力以前业绩

24 图35 公司的光伏设备(光伏电池片生产)25 图36 公司的光伏设备(光伏组件生产)25 图37 中国光伏新增装机容量

26 图38 中国光伏累计装机容量

26 图39 先导智能光伏设备收入及增速.26 图40 中国光伏累计装机容量

26 图41 2016-2025 年全球光伏年度新增装机.27 图42 先导智能 PE BAND.29 图43 先导智能 PB BAND.29 表1公司的股权结构.8 表2地方新能源汽车政策.10 表3世界主要汽车品牌新能源汽车规划.12 表4动力锂电池出货量前

10 企业.15 表5出货量前

10 的动力电池企业产能规划.16 表6锂电设备市场空间.18 表7公司核心技术.19 表8收购泰坦新动力交易方案

22 表9泰坦新动力主要客户.24 表10 泰坦新动力业绩承诺.24 表11 盈利预测关键假设.27 表12 盈利预测结果

28 表13 估值对比.28 公司深度

5 2017 年4月12 日

一、先导智能:高速增长道路上的自动化设备厂家

1、先导智能:形成锂电、光伏、薄膜电容器设备业务体系 先导智能的前身为先导有限,为先导厂与九洲机械

2002 年在无 锡合资建设,2011 年整体变更为股份公司.公司是专业从事自动化 成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应 商,主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能 源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案. 公司从薄膜电容器设备的研发和生产起步, 以全自动卷绕机为突 破口,开发了用于薄膜电容器制造的成套化设备.包括自动卷绕机、 高速分切机、喷金机、赋能分选机等多种薄膜电容器设备. 公司将自动卷绕技术和高速分切技术延伸到锂电池设备领域, 成 功开发了卷绕机、极片分切机、焊接卷绕一体机、电极叠片机、组装 机、四合一成型机等锂电池设备. 公司凭借在薄膜电容器设备和锂电设备开发的技术能力, 开发了 配套于光伏电池生产线上多个环节的硅片自动上下料机和用于光伏 组件生产的电池片自动串焊机. 图1公司的产品拓展情况 公司深度

6 2017 年4月12 日 数据来源:先导智能招股说明书 上海证券研究所 公司凭借强大的技术能力在不同的领域进行了拓展, 形成了目前 锂电池设备、光伏自动化生产配套设备、薄膜电容器设备三个业务体 系. 公司的锂电池设备一直处于高速增长的状态,从2013 年的

2296 万元,增长到

2016 年7.31 亿元,复合增长率高达 217%.从2013 年 占公司收入的 13.14%, 到2016 年占比 67.76%, 成为公司的第一大业 务. 受益于光伏行业的复苏, 公司的光伏业务收入也处于一个增长的 过程,从2013 年的