PDF《供需宽松格局延续,未来反弹看出口》

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一、基本观点 从目前的盘面来看,美豆指数仍处于

10 美元一线上下波动,上方压力 1030-1040 美分,下方支 撑940-950 美分.

由于 USDA11 月供需公布过后,美国大豆产量基本接近年度终值水平,供应大幅 增加的基本面将对价格形成中期的压制作用.而市场在报告过后,市场关注度将转移到需求上,目 前美国大豆出口需求旺盛,中国采购热情不减,南美产区大豆播种顺利,后期天气仍存在不确定性, 这使得短期盘面处于多空因素匮乏期,故短期美盘突破震荡空间上沿仍需要实质性的利多刺激.从 供需数据角度来讲,美国农业部连续四个月上调美豆产量前景,库存消费比由于去年 9.8%上调至 23.3%.库存消费比大幅的提升令美国大豆供需基本面较为宽松,这将会延长价格横向波动的周期.

二、行情回顾

11 月份,对于影响较大的仍是供需报告,且本次报告数据再度大幅上调单产及产量数据,大幅 高于市场预期,使得美国大豆产量再度刷新记录,由于

11 月报告比较接近年度终值,本次报告带给 市场的应该是最利空的数据,但利空大多消化在价格中.过去一个月期间,内外盘豆类呈震荡反弹 的格局,美豆指数两次上探 1030-1040 美分压力区,未来一方面需关注美豆出口数据变化,另一方 面南美产区播种及天气变化也将进入关键周期.美豆粕指数合约本月表现较为平稳,由于近期美豆 油强劲反弹,进一步压制豆粕的反弹,月内高点 329.5 美元/短吨.国内方面,豆一宽幅震荡,月下 旬反弹势头较强,由于国产大豆市场购销平淡,东北大豆处运困难、农户惜售等问题限制市场价格 的波动空间;

大连豆粕期货大部分时间内表现偏强,油厂豆粕库存低,未执行合同量较大,下游需 求端开始节前备货,令豆粕价格较为坚挺,在现货市场供应趋紧的支撑下,豆粕期货价格震荡反弹. 图1:CBOT大豆指数合约日K线走势图 图2: CBOT豆粕指数合约日K线走势图

2016 年11 月25 日 星期五 银河期货研发中心 豆类月度投资报告 供需宽松格局延续,未来反弹看出口 银河期货有限公司 研发中心 梁勇?:0451-55505207 ?:[email protected] ?:哈尔滨市中山路

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2 豆类研究报告 图3: 大连黄大豆一号指数合约日K线走势图 图4: 大连豆粕指数合约日K线走势图 资料来源:文华财经 研发中心 USDA11 月供需报告显示,美国 2016/17 年度大豆单产预估为 52.5 蒲/英亩,上月为 51.4 蒲,预 期为

52 蒲;

产量 43.61 亿蒲,上月为 42.69 亿蒲,预期为 43.14 亿蒲;

大豆库存预估为 4.8 亿蒲,上 月为 3.95 亿蒲,预期为 4.2 亿蒲;

其他数据,美豆压榨、出口互为调整,南美产量及中国进口与上 月持平.综合来看,对于倍受关注的美国数据明显高于预期,产量继续上调令库存水平大增,报告 对市场的影响为利空. 从八月份开始,美国大豆产量连续四个月上调,单产从 46.7 蒲式耳/英亩开始不断上调,48.9 蒲式耳/英亩,50.6 蒲式耳/英亩,51.4 蒲式耳/英亩,52.5 蒲式耳/英亩,月均 1.5 蒲式耳/英亩的幅 度上调, 美国大豆产量连续四年丰产, 产量不断刷新记录水平,2016/17 年度产量为 1.19 亿吨. USDA11 月供需报告的单产水平也被市场认为是年底终值,为历史上最高水平;