PDF《供需宽松格局延续,未来反弹看出口》

可以说,11 月供需报告基本 是年度的最终水平,美国大豆供应量最大的利空基本释放出来了. 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后 的免责声明部分

3 豆类研究报告 图5: 2016年11月USDA月度供需表 资料来源:USDA 研发中心

三、未来关注的重点

(一) 、国际大豆供需基本面

1、全球大豆供需宽松格局延续 从全球供需格局来看,包括美国在内的大豆主产国产量上调令全球大豆产量较上年增加

2300 万吨,库存水平只上升

450 万吨,在USDA9 月供需之前,全球大豆库存较上一年度是下降的;

原 因在于需求增加,其他主产国:巴西、阿根廷及中国的库存都在下降;

换句话说,美国大豆的丰产 被全球需求吃掉了. 需求仍有上调潜力, 看全球的需求数据, 近三年全球大豆需求量年均增幅为 6%, 而近三年供应年均增幅为 5.5%. 受美国大豆产量的大幅增加影响,美国大豆期末库存由去年的

540 万吨上调至

1300 万吨,库存 消费比由于去年 9.8%上调至 23.3%,提升 13.5 个百分点.美国库存阶段性得到明显改善. 图6:美国大豆年度期末库存变化 图7:全球大豆供需平衡分析 资料来源:USDA 研发中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后 的免责声明部分

4 豆类研究报告

2、南美大豆产区播种顺利 南美产区仍然有不确定性因素,南美大豆与美豆存在较强的竞争关系,南美产量的波动对美豆 行情影响巨大.咨询机构 AgRural 近期的报告称,巴西 2016/17 年度大豆播种率提高至 73%,前一 周为 63%,上一年度同期为 70%.在马托格罗索州,大豆播种率达到 95%,前一周为 90%,上一年 度同期为 89%.USDA11 月报告中,预估巴西大豆产量 1.02 亿吨,保持不变,上年度为

9650 万吨. 此前市场机构预期 2016/17 年巴西大豆种植面积

3390 万公顷,上年度为

3320 万公顷,增长 2%,为10 来最低增速.分析师预计,在正常天气情况下,巴西产量料为 1.038 亿吨,本年度为

9530 万吨. 因近日南部主产州天气不佳,巴西作物机构 Cnoab 下调该国大豆产量预估,预计大豆产量为 1.016-1.035 亿吨,10 月预估为 1.019-1.04 亿吨.此外,马托格罗索州,大豆种植面积同比增加 1-4%, 但新增面积主要为牧场,单产偏低.阿根廷方面,布宜诺斯艾利斯交易所在上周报告中称,本年度 阿根廷农户种植

1960 万公顷大豆,较上年度下滑 2.5%,预估玉米种植面积

490 万公顷,同比增加 27%.此前市场预估 2016/17 年度阿根廷播种面积 1930-1970 万公顷,下降 2.5-4%.当前市场较为关 注南美播种和天气,后期天气将影响最终播种面积与产量. 拉尼娜气候是市场一直关注的,对南美产区的影响主要在阿根廷,但阿一家气象机构称,拉尼 娜现象已经出现,其强度较轻,对阿根廷的影响也可能不大.路透社及阿根廷交易所有关气象部门 也称,今年不是典型的拉尼娜天气,所以本年度南美的丰产前景也较乐观.尽管如此,仍有机构对 于后期的天气关注度较高,南美产区作为全球重要的大豆供应区域,产量变化对全球的影响至关重 要. 图8:澳大利亚气象局跟踪的厄尔尼诺数据变化 资料来源: USDA 研发中心

3、美豆月度压榨量依然理想 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示,

10 月美国大豆加工商压榨大豆 量创纪录第三高水准,因产量可能创纪录高位的大豆收割为全国的加工厂提供充足的供应.NOPA 称,美国