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3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 ? 另两个较为典型的行业是氯碱、纯碱.就该行业而言,投资高峰往往是行 业景气的高峰.从过去五年的数据中可以看出,纯碱、氯碱行业2008~2010 年投资较低,而毛利率、净利率一直呈攀升趋势.2011 年, 当行业景气到达高位时,行业投资风潮开始,单季度增速迅速攀升,这使 得此后的行业利润恢复到低位.

图表4:氮肥行业盈利能力稳定

图表5:磷肥行业盈利逐渐下滑 来源:国金证券研究所

图表6:纯碱行业上市公司投资增长

2011 年较高

图表7:氯碱行业上市公司投资增长

2011 年较高 来源:国金证券研究所

图表8:纯碱行业自投资高峰后陷入低迷

图表9:氯碱行业盈利维持低位 来源:国金证券研究所 wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 油服行业:高油价下全球勘探开发持续活跃,13-15 年将维持景气 ?

2010 年以来,国际油价走势逐渐与宏观经济背离,尽管欧债危机导致世界 经济增速大幅下滑,但在 OPEC 部分产油国地缘政治紧张、非OPEC 产 油国供给下降、中印等新兴经济体能源需求上升的影响下,油价经历快速 上涨后目前依然高位坚挺.展望

2013 年,虽然近期 IEA、OPEC 等机构 下调了油价预期,但总体认为今年油价能够和去年持平、维持高位震荡. ?

2013 年全球油气勘探开发活动将持续活跃,海洋钻井快速发展.根据全球 预测油气 E&

P 投资的权威机构巴克莱资本预计,2013 年在高油价预期的 推动下,石油公司将继续增加上游新项目的实施和海洋石油钻探活动, E&

P 支出将达

6500 亿美元,较去年增长 8.3%,其中 57%的支出来自埃 克森美孚、雪佛龙、壳牌等前

20 大石油公司(同比+9%).分地区看, 拉美、亚洲 E&

P 支出延续

12 年的较快增长(12 年增速 17%、11%)、

13 年预计同比+15%、+11%.此外,世界著名能源顾问公司 Douglas Westwood 最新发布的报告显示,2013-2017 年全球深水项目投资将升至

2230 亿美元,是2008-2012 年的

2 倍,80%投资将发生在包括西非、墨 西哥湾和巴西在内的大西洋 金三角 地区.受上游投资增长的推动,油 服企业尤其是海洋油服公司

13 年预计将维持景气.

图表10:全球油气勘探与生产投资

图表11:全球移动式钻井平台投资(2007-2017)

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1000 2000

3000 4000

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7000 全球油气E&

P支出,亿美元 布伦特油价,美元/桶 来源: bloomberg、巴克莱资本预计, douglas westwood、国金证券研究所

图表12:国际油价和世界经济增长率 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%

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120 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013E 布伦特油价 世界经济增长率(右轴) 美元/桶 来源:IMF、巴克莱资本预计、国金证券研究所 wwwww4 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -