PDF《弱复苏下经济数据多不及预期,关注改革红利板块》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 周报 [table_reportdate] 策略研究/周报

2013 年03 月11 日 策略研究 周报 弱复苏下经济数据多不及预期,关注改革红利板块 国都证券策略周报

20130311 核心观点 市场统计估值信息 受 国五条 楼市调控细则严厉出台、 政府报告透露部分偏暖信号、 IPO 重启报道与澄清、及弱复苏下周末披露 1-2 月经济数据难超预期等多 重因素影响,上周大盘震荡明显加剧,整体呈现先抑后扬再回落走势.

分行业板块与市场风格来看,受楼市调控细则出台打压的房地产、建 筑建材、采掘、金融、机械、家电等相关板块跌幅居前;

而食品饮料、 餐饮旅游等前期逆势回调过的消费板块、及电子、信息设备等受 4G 建设刺激的科技板块表现较佳.需要警惕的是,中小板创业板及环保、 3D 打印、国防军工等前期强势小盘或主题板块,已现快速回调迹象. 国内经济弱复苏下数据多不及预期,后续关注春季开工旺季后复苏状 况.周末披露的 1-2 月社会消费品零售总额、工业增加值增速各为 12.3%(实际增长 10.4%)、9.9%,低于预期;

同时代表内需的进口 额1-2 月同比增长 5%,也反映国内经济复苏的缓慢趋势;

1-2 月,量 价齐升推动下房地产投资增速回升至 22.8%,基建投资大幅提升至 23.2%,共同推升固定资产投资增速至近一年最高位 21.2%,好于预 期.整体而言,国内需求稳中偏弱,经济弱复苏下数据多不及预期;

而受近期出台的地产调控政策压制,及产能严重过剩下制造业投资难 复苏,固定资产投资增长势头存在较大不确定性.3 月下旬起春季开 工旺季逐步来临后的中游周期行业的产能利用率及销量价格等变化, 将真正验证经济复苏的强弱与持续性. 通胀如期显著回升,前两月社会融资总量与新增中长期贷款规模显著 放量,全年适度增长预期目标下预示货币政策将逐步收紧.受春节错 位下的食品价格涨幅较大推动,2 月份 CPI 同比增速如期显著回升至 3.2%;

环比增速较

1 月小幅加快至 1.1%;

1-2 月社会融资规模、新增 贷款各为 3.

61、1.69 万亿元,分别同比大增 1.

59、0.24 万亿;

结合今 年央行对社会融资、新增贷款各

16、8.5 万亿元的适度增长预期目标, 年内尤其是下半年随着通胀水平的明显上升, 料货币政策将逐步收紧. 美国经济复苏较为乐观,为我国外贸实现增长目标添动力.1-2 月我 国出口额同比增长 23.6%,好于预期,主要受益于对美国、东盟及新 兴经济体的较为强劲出口拉动;

结合美国

2 月失业率降至

08 年底以来 新低 7.7%、

2 月远好于预期的非农就业人口增加数达 23.6 万. 美国经 济复苏较为乐观,为我国实现年度外贸增长 8%的目标添动力. 本周在新近披露数据大部分低于预期、而春季开工旺季后的经济复苏 信号尚需等待, 市场在 经济弱复苏+货币政策逐步收紧+预期阶段性明 朗 下,建议仍需回避周期板块,重点可关注:1)受益于改革与政策 红利的主题板块,重点可关注公用事业品价格改革的天然气、石油与 供水板块,4G 建设及大部制改革下的铁路运输、 出版传媒与食品安全 等前期涨幅不大等主题投资板块;

2)适当回调后医药生物、非白酒食 品饮料等防御性消费板块. 提示经济弱复苏、 楼市调控细则出台及两会政策红利低于预期等风险. [table_estimation] 上证综指 沪深300 深成指 收盘指数 2,318.61 2,606.93 9,285.83 一周以来 涨幅(%) -1.73 -2.32 -3.78 本月以来 涨幅(%) -2.80 -2.98 -3.95 今年以来 涨幅(%) 2.18 3.33 1.86 PE(TTM) 11.88 10.87 15.52 PE(动态) 10.79 10.60 15.17 PB 1.62 1.62 2.36 [table_stktrend] 上证综指、沪深