PDF《晨会纪要》

1、CPI 食品周度跟踪:本周食品价格小幅下跌 本周(6 月9日至

6 月15 日),农业部农产品批发价格

200 指数继续下跌.本周农业部农产品批发价格

200 指数较 上周下跌 0.94%.本周肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均下跌,仅水果价格上涨. 从高频指标的全月累计均值环比来看,今年

6 月食品价格环比或高于季节性.根据截至本周可获取的食品高频数据, 商务部农副产品价格指数

6 月环比为 0.40%,暂时高于历史均值-1.29%;

农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数

6 月环比分别为-1.06%、-1.17%,暂时高于历史均值-5.48%、-6.45%. 从商务部农副产品价格指数的历史均值表现情况来看,6 月食品价格环比最大的拖累项仍然是蔬菜价格,6 月食品价格 环比是低于季节性还是高于季节性,蔬菜价格走势或影响最大.

2、CPI 非食品周度跟踪:非食品价格开始回落,结束连续上涨趋势 本周(6 月9日至

6 月15 日)非食品综合高频指数较上周环比下降 0.78%,非食品价格开始下降,结束了自

4 月初以 来的连续上涨趋势.分项来看,本周黄金饰品、中药价格有所上升,柴油、建材、电子产品价格有所下跌. 从全月累计均值环比来看,今年

6 月非食品价格环比或高于季节性.6 月非食品综合高频指数环比上涨 1.40%,明显 高于历史均值-0.65%.分项中,黄金饰品、柴油、建材、中药价格环比均高于历史均值,电子产品价格略低于历史均值. (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100001) 、李智能(证券投资咨询执业资格证书编 码:S0980516060001) ) ? 固定收益衍生品策略周报:方向性做多与曲线做陡再度同时获利 国债期货策略方向性策略:展望后期,我们认为利率仍将下行.从本质而言,利率是一个价格,是融资需求曲线和资 金供给曲线共同作用而形成的.当货币政策稳定运行时,资金供给曲线是平的,只要融资需求持续降低,那么利率也将不 断下行,即便速度没有那么快,但是方向是很确定的.毕竟与利率这种价格最相关的是融资的需求,而非 GDP 的增速. 另外,对于融资需求的变化,其增速的持续回落,第一保证了货币政策面不会收紧(剩下的无非是货币政策平和松两种选 择) ,第二则保证了需求层面在不断萎缩,由需求所造成的利率回落并非是基于 放水 因素而产生的 水 ,其本质是更 为健康的.无论是哪种情况,利率都可以下行,差异只是速度,而非方向.按过去一周平均 IRR 计算,TF1809 的理论价 格范围是 97.77-97.98,T1809 的理论价格范围是 95.03-95.74. 期现套利策略: (1)IRR 策略:过去一周,国债期货强于现券,期货合约的 IRR 水平均有所上行,其中 TF1809 合约 的IRR 水平上行更为明显.我们认为 IRR 存在长期下行的基础. (2)基差策略:过去一周,国债现券表现强于期货,可交 割券的净基差水平多数出现下行.与IRR 的分析一致,我们认为净基差继续出现上行的概率较大.另外,从期现货相对强 弱的角度来看,代表期货强于现券的市场情绪指数正处于下行的过程中,我们认为这一趋势仍将持续.现券在未来一段时 间很可能会持续性地强于期货,而这也对应着净基差的上行.另外,从期现货相对强弱的角度来看,代表期货强于现券的 市场情绪指数在过去一周出现上行,期货合约有继续强于现券的趋势,这反而可能会造成净基差的下行.但我们认为期货 强于现券的趋势不太可能形成,未来期现货关系可能还会延续现券强于期货的局面. 跨期价差方向策略:尽管在当前时点,1812 合约的流动性较差,但有一点值得注意,因为