PDF《反冲销”工具》

比如董事会 人数不符合法律规定;

以及公司的大 跃进经营决策和高负债财务风险等. 长航凤凰的公司治理是不是有重大缺 陷? 管理层的经营决策是不是犯了错 误? 至少对于持有长航凤凰股票的近

9 万位股东来说, 他们一定迫切地希望 能从公司获得更多信息. 令人遗憾的 是, 多家媒体连番发问好几天后, 长 航凤凰才由董秘李嘉华出面接受采访 回应, 但从股吧等渠道的投资者反馈 来看, 董秘言论的认可度并不高. 还有股吧网友跟帖说, 股民好忽悠吗? 上市公司的身份, 意味着一份沉 甸甸的责任, 希望长航凤凰的管理层 能够真正把股东们的利益放在第一位, 用更透明、 更及时和更负责任的沟通, 来获得他们的认可和信任. ( 执笔: 彭松) 易宪容 欧洲主权债务危机至今还在 困扰金融市场. 人们可能会问, 这个问题为何找不到一个解决办 法呢? 评级机构下调评级会造成 多少影响, 它增加多少不确定性? 同时, 中国政府也准备加大支持 欧洲走出主权债务危机困境的力 度. 在这样的背景下, 欧洲主权 债务危机会走向哪里? 能否找到 一个更好化解这种危机之办法? 进入这个市场投资所面临的风险 有多大? 这些都是投资者必须思 考的问题. 我一向强调, 欧洲主权债务 危机的问题, 在欧元出生时就埋 下伏笔, 欧洲主权债务危机为欧 元货币体系的内在缺陷所导致的, 即欧元货币信用统一性及这种信 用货币担保不统一性所造成的. 在这种货币体系下, 一定会让经 济条件差或弱的国家过度使用欧 元这个统一的信用, 从而让整个 欧元体系信用弱化. 而这些经济 条件差或弱的国家, 其过度使用 信用货币的结果就是让这些国家 主权债风险上升. 因为, 这些经 济弱的国家都以为过度使用欧元 可以把其成本让整个欧洲来承担, 而收益则归自己. 欧元出现的同时, 欧洲央行 未树立整个欧元货币体系最后贷 款人角色. 即没有一个好的有权 力机构最后决策机制, 即当这些 国家的主权债务风险上升时, 或 这些风险高的国家出现问题时, 欧洲央行最后有权力发行货币来 化解这种主权债务风险. 再加上 在欧盟国家的民主体制下, 不仅 欧洲央行不能果断决策, 而且即 使有好的方案, 还得各国通过民 主程序来通过. 这样, 不仅会耽 误了解决这种危机的时机, 而且 在民主选举机制下, 多数政治人 物不仅具有迎合选民的动机, 而 且其中不少决策更多地是满足大 众的短期行为. 在这种情况下, 一个小小的希腊主权债务危机都 无法达到一个好的解决办法.

1997 年韩国遭遇亚洲金融危 机, 其国家主权债务风险、 当时 国家所处经济危机的风险等都不 低于当前欧洲, 但是韩国在政府 及全体人民齐心协力下, 经过几 年的努力很快就走出这个危机. 而欧洲主权债务危机却越闹越大. 我们还应该看到欧洲主权债 务危机也是欧盟内部经济不协调 的危机. 这是多种因素造成的. 要化解这种危机, 要让德国、 法 国等经济条件好的国家作出利益 让步. 这种利益关系不调整, 危 机走出困境是不可能的. 这就是 当前国际市场对欧洲主权债务解 决没有信心的关键所在. 因此, 对于欧洲主权债务危 机, 首先是欧盟各国通过政治协 商找到一个好的办法, 然后才是 其他各国伸出援手. 这样, 欧洲 各国就得先调整利益关系, 调整其 经济政策及当前不合理的金融政策 架构, 特别是如何改变过度的经济 福利政策, 让民众与政府一起努力 来走出困境. 这是当前走出欧洲主 权债务危机困境的首要方面. 其次 才是国际社会一起联合起来重建欧 元主权债务之信用. 在这种情况 下, 欧盟根本不要在乎一些国际机 构对其主权债务的评级. 因为, 这 些评级仅是技术指标, 对市场的影 响只能是暂时的, 这些评级根本上 就没有把握危机的实质. 中国是否帮助欧洲, 可以分为 两个层面的问题. 一个作为投资者 层面. 这主要是指中国投资公司这 样国内企业如何进入欧洲市场. 中 国投资公司有专门研究及精通国际 投资市场的专家, 我相信他们能够 作出比较好的判断. 因为, 作为一 个好的投资者, 风险与收益永远是 成正比的. 如果当前欧洲主权债务 可能风险很高, 同样它也可以是一 个高收益的产品. 这就在于这些投 资机构判断. 购买不购买欧洲主权 债券完全是企业的事情. 特别是, 当前中国对欧洲直接投资较小, 如 果中国企业能够在欧洲的一些新型 产业或中国技术、 资源等落后的产 业进行投资, 这也是中国企业走出 去的机会, 也有利于欧洲各国走出 当前的债务危机. 所以, 中国企业 进入当前欧洲市场应该是一个不错 的机会. 但是, 这既是互利互惠的 事情, 也得看中国的企业准备好了 没有, 有没有面临欧洲主权债务危 机巨大风险的承受力. 另一个层面就是在经济全球化 及金融全球化的今天, 自扫门前雪 显然不行. 在这个意义上, 中国从 道义........