PDF《大幕初启：点亮世界耐材舞台》

4275 万吨.其中中国耐材产量

2950 万吨,占全球产量的 69%.考虑到我国耐火材料进口量极低,如果扣除出口

195 万5公司深度分析/北京利尔 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 吨,在假设国内企业在保持年末库存平衡的情况下,2011 年国内消耗耐火材料为

2755 万吨(包括陶瓷、火电、机械、化工等高温工业的消耗量) ,占世界耐材消耗总量的 65%. 欧洲产量占比 10%,俄罗斯产量占比 6%,分列二三位. 而我国耐火材料企业众多,集中度低.2013 年末,销售收入

2000 万元以上的规模以上企 业家数达到

2311 家,前十家耐火材料市占率不足 15%.龙头企业濮耐股份市场占有率不 足3%,北京利尔不足 2%,市场极为分散.与国际巨头相比,我国营收规模最大的濮耐 股份在全球排名第 12,营业收入远低于世界排名第

10 的摩根坩埚.且企业盈利水平弱,

2014 年行业平均毛利率不足 16%.我们认为耐火材料集中度低一方面源自于我国耐火材 料行业的发展阶段,自80 年代以来,民营耐材企业异军突起,在钢铁、有色、建材等高 温工业的快速发展带动下,大量耐火材料企业涌现,企业竞争无序,市场开拓很大程度 取决于下游人员利益回扣,大企业品牌优势不明显,2014 年以来逐渐进入集中度提升拐 点期.另一方面,我国钢铁行业集中度远低于美国、日本等发达国家,这也是造成耐火 材料集中度低的原因之一. 图5:我国耐火材料行业发展历程 图6:2013 年我国主要耐火材料企业市占率情况 数据来源:安信证券研究中心整理 数据来源:各公司公告、安信证券研究中心 注:青花耐火数据为企业之间估算值,自身披露营收水分较大 图7:世界各地耐火材料产量占比 图8:全球主要耐材企业销售额 数据来源:中国耐火材料行业协会、安信证券研究中心 数据来源:欧洲耐火材料制造者联合会、安信证券研究中心

6 公司深度分析/北京利尔 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图9:我国钢铁企业集中度 数据来源:中钢协、安信证券研究中心 结合国外耐材巨头的经验,分析我国耐火材料行业的发展趋势,我们认为龙头企业具备 巨大的发展空间. 2.1.1. 欧洲耐材巨头:奥镁、维苏威 奥镁作为全球耐材的巨头,占欧洲市场份额约 40%,占全球市场份额约 10%,奥镁的欧 洲市场份额占有率自

2004 年来逐年平稳上升,在2013 年超过 45%达到新高点.奥镁历 史上规模扩张较快的时期均与并购重组相关,市场由奥地利拓展到........