PDF《安徽省内地产带动的消费升级加速,盈利能力还有较大提升空间》

33 亿元,约占安徽省内(按230 亿元市场容 量) 14%市场份额, 处于安徽省龙头地位;

口子窖 (安徽省内 23.14 亿元) 约占 10%, 市占率排名第二.2016 年收购湖北黄鹤楼酒业,成为继洋河股份(洋河、双沟双 名酒品牌)后,第二个拥有双名酒品牌的白酒企业,2017 年完成业绩对赌承诺, 后续 古井+黄鹤楼 双轮驱动稳健发展可期. 表1: 历届中国评酒会评选的中国名酒 主办方 名酒数量 名酒品牌 第一届 国家中国专卖实业公司 四种名酒 茅台、汾酒、西凤酒、泸州老窖特曲 第二届 国家轻工业部 八种名酒 茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖特曲、 全兴大曲酒、西凤酒、汾酒、董酒 第三届 国家轻工业部 八种名酒 茅台酒、 汾酒、 五粮液、 剑南春、 古井贡酒、 洋河大曲、董酒、泸州老窖特曲 第四届 中国食品协会 十三种名酒 茅台酒、 汾酒、 五粮液、 洋河大曲、 剑南春、 古井贡酒、董酒、西凤酒、泸州老窖特曲、 全兴大曲酒、双沟大曲、特制黄鹤楼酒、郎酒第五届 中国食品工业协会 十七种名酒 茅台酒、 汾酒、 五粮液、 洋河大曲、 剑南春、 古井贡酒、董酒、西凤酒、泸州老窖特曲、 全兴大曲酒、双沟大曲、特制黄鹤楼酒、郎酒、武陵酒、宝丰酒、宋河粮液、沱牌曲酒 资料来源:酒版网,新时代证券研究所 2018-06-24 古井贡酒 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 1.

2、 股权结构:典型的国有控股企业 古井贡酒是典型的国有企业, 集团公司控股53.89%, 其他股东股份均不足5%,

2009 年亳州市国资委将古井集团 40%股份转让给上海浦创实现公司国企改革的关 键一步. 图2: 古井集团股权结构 资料来源:公司年报,新时代证券研究所

2、 安徽省内白酒消费提档升级,品牌消费分层特征显著 2.

1、 市场持续扩容,结构重心逐步上移,市场主流价格带提档升级 2.1.

1、 安徽宏观指标长期向好 安徽人口数量回升,GDP 增速优于全国平均.2010 年人口普查中,安徽人口 出现史上第一次全省人口减少. 随着中部地区经济的增强, 安徽人口出现回流,

2010 年来,安徽省人口数量从 5957.0 万人,增长到 6254.8 万人,年复合增长 0.70%,

2015 年-2017 年人口增长维持在 0.9%-1.0%,继续保持稳定增长.随着国家经济进 入新常态, 安徽省 GDP 稳步增长, 高于全国平均水平,

2017 年安徽 GDP 增速 8.5%, 较全国平均水平(6.9%)高1.6pct. 图3: 安徽省人口稳定增长 图4: 安徽省 GDP 增速 资料来源:Wind 资讯,新时代证券研究所 资料来源:Wind 资讯,新时代证券研究所 -3.50% -3.00% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50%

5800 5850

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6300 2008200920102011201220132014201520162017 左轴:人口(万人) 右轴:人口增速 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

2010 2011

2012 2013

2014 2015

2016 2017 全国平均 安徽 江苏 2018-06-24 古井贡酒 敬请参阅最后一页免责声明 -6- 证券研究报告 棚户区改造带来房价上涨,财富效应推动消费升级.2013 年安徽省加大对棚 户区的改造力度,尤其是四五线城市,5 年来全省共完成 155.5 万套住房.棚户区 改造一方面为居民改善居住环境,同时也形成了一批 房地主 ,提高当地人收入 来源 (租金) 和稳定收入的预期. 房价方面, 2010-2016 年安徽全省平均房价从