PDF《以旧换新超预期 家电龙头更强 增持》

投资要点: 以旧换新销售超预期 政策刺激:以旧换新有望延期、提高中低收入群体收入、保障房 继续推荐格力电器、美的电器、青岛海尔;

看好海信电器、万和电气 报告摘要: ? 家电下乡销售依旧强劲,需求空间仍有较大空间.

2011 年1-2 月同 比分别增长 98%、140%.2011 年1-2 月对比

2010 年11-12 月仍分别 增长 9%、12%.预计上半年销售额增速仍高位运转、可超 60%. ? 以旧换新春节销售好于预期,节日效应同比呈倍数放大.1-2 月份家 电以旧换新日均销量约 12.3 万台、日均销售额约 4.7 亿元,与12 月 相比,日均销量和日均销售额分别增长 24%、25%.保守估计

2011 年家电以旧换新销售额增幅将超 40%. ? 政策支持:以旧换新政策将延期,个税起征点提高,提高中低收入者 收入;

保障房套数大幅增加. 重点公司 股价 EPS PE PEG 评级 10E 11E 12E 11E 12E 格力电器 21.60 1.35 1.75 2.05 12.3 10.5 0.62 买入 美的电器 20.41 1.08 1.48 1.75 13.8 11.7 0.45 买入 青岛海尔 29.79 1.44 1.83 2.20 16.3 13.5 0.56 买入 小天鹅 A 20.12 0.80 1.09 1.33 18.5 15.1 0.45 增持 合肥三洋 14.27 0.56 0.80 0.97 17.8 14.7 0.71 增持 海信电器 13.65 0.87 1.00 1.13 13.7 12.1 0.62 增持 TCL 集团 4.65 0.10 0.12 0.14 39.1 33.5 2.42 中性 万和电气 28.30 0.93 1.24 1.77 22.8 16.0 0.59 买入 万家乐 9.77 0.31 0.27 0.37 36.2 26.5 3.28 增持 华帝股份 15.50 0.54 0.61 0.81 25.3 19.1 1.24 增持 苏泊尔 25.27 0.75 0.92 1.16 27.5 21.8 1.15 增持 九阳股份 16.71 0.83 1.06 1.30 15.8 12.9 1.15 增持 三花股份 34.90 1.06 1.44 1.85 24.3 18.9 1.03 买入 毅昌股份 12.71 0.39 0.51 0.62 24.9 20.5 1.21 增持 ? 投资建议. 继续推荐在三四级市场有强大营销渠道的白电龙头公司如 格力电器、美的电器、青岛海尔,维持 买入 评级.推荐销售旺盛 的彩电企业,如海信电器,估值较低(目前估值约

14 倍).推荐产 品性价比很高的厨卫电器如万和电气.? 家电研究员 张泽京(S1180511010003)

电话: 010-88085053 Email: [email protected] 市场表现 行业数据 股票家数(家)

34 总市值(亿元)

3774 流通市值(亿元)

2733 重点公司(家)

14 重点公司占行业市值比重 73% 相关研究 冰洗行业

11 年3月月报:冰洗平稳增 长 符合预期(2011.3.6) 空调行业

11 年2月报:空调春季漫舞 飞扬 出口超预期(2011.02.22) 家电下乡和以旧换新

11 年2月报: 三 四级市场开花节节高(2011.02.14) 空调行业11年1月报:低估值与高成长 双重驱动(2010.01.20) 家电下乡

12 月数据点评: 农村市场高 增长符合预期 (2010.01.06) 空调行业

12 月月报:加速补库存,政 策扶变频(2010.12.21) \30% \20% \10% 0% 10% 20%

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02 家用电器 上证指数 家电行业/行业动态报告

2010 年3月7日以旧换新超预期 家电龙头更强 增持 维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 家电行业/行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共8页目录

一、家电下乡:三四级市场需求不减.4?

(一)上半年仍可高位运转 4?

(二)产品占比趋于合理 5?

二、以旧换新:节日效应同比呈倍数放大.6?

三、政策支持:以旧换新将延续、提高中低收入者收入.7? 家电行业/行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共8页插图 图1:家电下乡销售额数据(截止