PDF《以旧换新超预期 家电龙头更强 增持》

11 年2月)4? 图2:家电下乡销量数据(截止

11 年2月)4? 图3:家电下乡销售均价趋势(2009-2011 年)4? 图4:98-10 年城镇保有量走势 5? 图5:98-10 年农村保有量走势 5? 图6:家电以旧换新销量数据(截止 11.03.02)6? 图7:家电以旧换新销售额数据(截止 11.03.02)6? 表格 表1:2011 年2月家电下乡销售情况.5? 表2:2011 年1-2 月家电下乡销售情况 5? 表3:家电下乡主要产品占比(销售额)6? 表4:以旧换新销售预测.7? 表5:个税起征点对收入影响预测.7? 家电行业/行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共8页

一、家电下乡:三四级市场需求不减

(一)上半年仍可高位运转

2011 年2月份全国家电下乡产品销售 887.1 万台,实现销售额

209 亿元,同比分别增长 126%和168%,环比分 别下降 15%、18%.春节在

2 月初,环比下降是节日过后的正常回落.

2011 年1-2 月(考虑到春节所处月份不同,对比累计前两月更有效) ,全国家电下乡产品累计销售

1936 万台,实 现销售额

462 亿元,同比分别增长 98%、140%.2011 年1-2 月对比

2010 年11-12 月,仍分别增长 9%、12%, 说明家电下乡销售依旧强劲,需求空间仍有较大空间.预计上半年销售额增速仍高位运转、可超 60%. 家电下乡政策截至

2011 年2月,累计发放补贴

320 亿元,补贴占销售总额的 11.1%,政策刺激效果良好. 图1:家电下乡销售额数据(截止

11 年2月) 图2:家电下乡销量数据(截止

11 年2月) 资料来源:商务部,宏源证券 资料来源:商务部,宏源证券 短期回落不改涨价趋势 图3:家电下乡销售均价趋势(2009-2011 年) 资料来源:商务部,宏源证券

513 22

28 39

55 88

76 62

75 73

112 96

96 124

100 126

135 160

171 150

166 183

229 254

209 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

0 50

100 150

200 250

300 09 年1月3月5月7月9月11 月10 年1月3月5月7月9月11 月11 年1月亿元 销售额 销售额环比

34 88

148 176

223 292

427 379

316 388

388 596

489 489

625 480

575 593

675 709

622 698

784 990 1048.9 887.1 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

0 200

400 600

800 1,000 1,200

09 年1月3月5月7月9月11 月10 年1月3月5月7月9月11 月11 年1月亿元 销量 销量环比

1500 1700

1900 2100

2300 2500 元 下乡销售均价 家电行业/行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页共8页2011 年2月均价为

2351 元,同比增长 19%,环比下降 3%, 价格有所回落.由于家电下乡产品需通过招标审批, 价格和型号更新存在一定时滞.随着下乡产品结构优化,长期来看价格平稳上涨态势不改.

(二)产品占比趋于合理

2 月彩电销量额近

70 亿元,环比下降 23%,销售额占比从

1 月的 36%下降至 34%,节后彩电销售逐步回归正常 增长.

2010 年城镇每百户家庭彩电保有量为 137.4 台,相比

09 年新增了 1.8 台,保持平稳增长趋势.对应城镇销售的 平稳趋势,印证了农村彩电销售仍处于快速增长和平板替代 CRT 高峰期. 表1:2011 年2月家电下乡销售情况 类别 销量(万台) 销售额(亿元) 销量同比 销售额同比 销量环比 销售额环比 零售均价(元) 价格环比 销售额占比 家电 887.1

209 126% 168% -15.4% -17.7%

2351 -2.7% 冰箱

53 -7.6% 26% 彩电

70 -23.1% 34% 资料来源:商务部,宏源证券 表2:2011 年1-2 月家电下乡销售情况 类别 销量(万台) 销售额(亿元) 销量同比 销售额同比 销量环比 销售额环比 零售均价(元) 价格环比 销售额占比 家电