PDF《以旧换新超预期 家电龙头更强 增持》

360 1049

1460 2509 销售额(亿元)

141 399

520 919 新推广地区 销量

0 0

330 330 销售额

0 0

145 145 全国 销量

360 1049

1813 2862

4228 销售额

141 399

671 1070

1526 日均销量 7.0 8.5 7.8 11.6 日均销售额 2.7 3.1 2.9 4.2 资料来源:宏源证券,商务部

三、政策支持:以旧换新将延续、提高中低收入者收入 (1)家电优惠政策延续预期.近日商务部副部长魏建国表示,以旧换新政策

2012 年要持续进行,同时家电下 乡政策中要针对具体需求增加新的家电品种. (2)个税起征点将上调.起征点上调大幅提高中低收入人群收入.2009 年农村人均收入为

6270 元,预计

2010 年可达

7000 元.初步测算,若个税起征点上调为

4000 元,对居民收入有实质性提升,增长率为 3%-4%.居民 实际消费能力将会显著提高,为三四级市场高速增长提供收入保障. 表5:个税起征点对收入影响预测 起征点 工薪收入

3000 4000

5000 6000

7000 8000

9000 2500 元 缴税额

25 125

250 400

550 725

925 3000 元 缴税额

0 75

175 325

475 625

825 收入增长率 0.9% 1.3% 1.6% 1.3% 1.2% 1.4% 1.2%

4000 元 缴税额

0 0

75 175

325 475

625 收入增长率 0.9% 3.2% 3.7% 4.0% 3.5% 3.4% 3.7% 资料来源:宏源证券 (3)保障房套数大幅增加.2011-2012 年每年投资建设

1000 万套,2013-2015 年共投资建设

1600 万套.从中央 政府决心来看,执行力度会强于往年.初步测算,保障房增量不仅能抵消商品房调控的负面影响,还能为家电销 量增加 3-4 个百分点. 家电行业/行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第8页共8页分析师简介: 张泽京:宏源证券研究所家电行业研究员;

四年证券行业从业经验,曾任职于华泰联合证券研究所,2010 年加 盟宏源证券研究所. 主要研究覆盖公司:美的电器、格力电器、青岛海尔、小天鹅 A、合肥三洋、海信电器、TCL 集团、万和电气、 华帝股份、万家乐、苏泊尔、九阳股份、毅昌股份、三花股份. 机构销售团队 重点机构 华北区域 华东区域 华南区域 曾利洁 010-88085790 [email protected] 郭振举 010-88085798 [email protected] 张B 0........