PDF《销售费用影响几何？》

32 倍、26 倍、21 倍,短期的估值回落更凸显投 资价值,维持 买入 评级. 财务摘要 [table_predict] (百万元)

2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 3363.89 4116.37 4903.81 5861.95 (+/-) 20.89% 22.37% 19.13% 19.54% 净利润 613.23 871.55 1076.63 1325.74 (+/-) 22.23% 42.12% 23.53% 23.14% 每股收益(元) 1.41 2.00 2.47 3.04 P/E 44.91 31.60 25.58 20.78 [table_page] 飞科电器(603868)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录:三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 会计年度

2016 2017E 2018E 2019E 会计年度

2016 2017E 2018E 2019E 流动资产 2060.96 2347.44 2716.96 3303.16 营业收入 3363.89 4116.37 4903.81 5861.95 现金 871.74 1283.84 1446.23 1890.86 营业成本 2087.91 2473.81 2872.20 3349.10 交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 30.15 25.18 32.99 42.62 应收账项 134.22 150.40 174.32 209.03 营业费用 343.58 370.47 453.60 556.89 其它应收款 23.38 35.73 39.77 46.39 管理费用 117.34 131.72 161.83 199.31 预付账款 17.02 32.29 35.38 37.42 财务费用 -10.28 -16.54 -21.18 -26.05 存货 370.19 460.01 547.82 618.45 资产减值损失 6.23 2.94 4.40 6.77 其他 644.42 385.17 473.45 501.01 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产 723.38 871.57 1068.43 1279.29 投资净收益 13.21 8.27 9.16 10.21 金额资产类 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 802.17 1137.06 1409.13 1743.54 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 13.62 22.12 21.72 19.15 固定资产 586.86 730.67 923.88 1136.25 营业外支出 0.37 0.39 0.43 0.40 无形资产 93.55 94.51 97.28 96.77 利润总额 815.42 1158.79 1430.42 1762.30 在建工程 6.86 5.49 4.39 3.51 所得税 202.19 287.24 353.79 436.56 其他 36.11 40.90 42.88 42.76 净利润 613.23 871.55 1076.63 1325.74 资产总计 2784.34 3219.01 3785.39 4582.45 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 738.20 834.58 932.14 1098.26 归属母公司净利润 613.23 871.55 1076.63 1325.74 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 835.22 1188.88 1469.30 1812.60 应付款项 531.15 652.18 721.40 858.70 EPS(最新摊薄) 1.41 2.00 2.47 3.04 预收账款 36.33 28.42 35.81 48.86 其他 170.72 153.98 174.93 190.70 主要财务比率 非流动负债 35.69 25.15 27.18 29.34 会计年度

2016 2017E 2018E 2019E 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 成长能力 其他 35.69 25.15 27.18 29.34 营业收入增长率 20.89% 22.37% 19.13% 19.54% 负债合计 773.89 859.73 959.32 1127.60 营业利润增长率 26.00% 41.75% 23.93% 23.73% 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 增长率 22.23% 42.12% 23.53% 23.14% 归属母公司股东权益 2010.45 2359.28 2826.07 3454.85 获利能力 负债和股东权益 2784.34 3219.01 3785.39 4582.45 毛利率 37.93% 39.90% 41.43% 42.87% 现金流量表 净利率 18.23% 21.17% 21.96% 22.62% 会计年度

2016 2017E 2018E 2019E ROE 39.37% 39.89% 41.53% 42.21% 经营活动现金流 799.85 1100.09 996.00 1391.50 ROIC 30.00% 36.42% 37.55% 37.82% 净利润 613.23 871.55 1076.63 1325.74 偿债能力 折旧摊销 32.88 46.23 59.32 75.30 资产负债率 27.79% 26.71% 25.34% 24.61% 财务费用 -10.28 -16.54 -21.18 -26.05 净负债比率 0.09% 0.03% 0.03% 0.04% 投资损失 -13.21 -8.27 -9.16 -10.21 流动比率 2.79 2.81 2.91 3.01 营运资金变动 -94.36 298.80 -24.21 90.48 速动比率 2.29 2.26 2.33 2.44 其它 271.59 -91.68 -85.39 -63.75 营运能力 投资活动现金流 -323.40 -181.36 -245.03 -276.06 总资产周转率 1.50 1.37 1.40 1.40 资本支出 -28.55 -184.94 -247.63 -282.86 应收账款周转率 29.41 28.63 29.28 28.96 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款周转率 4.41 4.18 4.18 4.24 其他 -294.85 3.58 2.59 6.80 每股指标(元) 筹资活动现金流 304.78 -506.63 -588.59 -670.81 每股收益(最新摊薄) 1.41 2.00 2.47 3.04 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股经营现金流(最 新摊薄) 1.84 2.53 2.29 3.19 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产(最新摊 薄) 4.62 5.42 6.49 7.93 其他 304.78 -506.63 -588.59 -670.81 估值比率 现金净增加额 781.23 412.10 162.39 444.63 P/E 44.91 31.60 25.58 20.78 P/B 13.70 11.67 9.75 7.97 EV/EBITDA 23.40 22.09 17.76 14.15 资料来源:港澳资讯、浙商证券研究所 [table_page] 飞科电器(603868)点评报告 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的