PDF《全球视听文化领创者》

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13020500 HeaderTable _Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务. 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. 首次报告【公司・证券研究报告】Table_Excel1 公司主要财务信息 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 4,378 6,471 10,053 13,888 18,758 同比增长 116.4% 47.8% 55.4% 38.2% 35.1% 营业利润(百万元)

702 1,207 2,146 3,003 3,954 同比增长 128.0% 71.9% 77.9% 39.9% 31.7% 归属母公司净利润(百万元)

669 1,210 1,836 2,564 3,372 同比增长 102.2% 80.9% 51.7% 39.7% 31.5% 每股收益(元) 0.26 0.48 0.72 1.01 1.33 毛利率 38.4% 40.5% 41.5% 41.5% 40.8% 净利率 15.3% 18.7% 18.3% 18.5% 18.0% 净资产收益率 19.6% 24.0% 26.0% 26.6% 27.4% 市盈率(倍) 56.7 31.3 20.6 14.8 11.2 市净率(倍) 8.5 6.7 4.5 3.5 2.7 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算, 全球视听文化领创者 核心观点 ? 外延内生大布局,经营现金流显著改善:利亚德上市六年以来,通过外延内 生布局,主营业务由单一的 LED 显示业务,扩展到显示、景观照明、文旅新 业态及 VR 体验等多个视听科技与文化融合发展的领域.借助四大行业的高 速发展和集团自身资源平台优势,公司业绩持续快速增长. ? 小间距 LED 推动智能显示持续快速发展:预计未来五年全球小间距 LED 市 场规模复合增速将达到 33%,2022 年有望超过

250 亿元,公司立足于 LED 小间距,市占率全球第一,从取代投影、液晶拼墙的商用市场,逐步开展个 人消费市场,并积极拓展海外市场,预计公司未来将保持全球领先地位,业 绩继续保持高增长. ? 公司主导布局 幸福城市 ,技术资源优势与商业模式创新彰显发展潜力: 全国地级市、 县城及更多小镇都在朝向夜游与文化旅游、 智慧城市融合发展, 预计在未来的五年内,夜游经济与文化旅游仍会呈现快速增长的势头,每年 市场规模达到千亿级别.公司夜游经济业务涵盖景观亮化方案的设计、实施 与运营,并供应方案中所需 LED 照明产品 OEM 或者外采等方面,业务规模 为全国第一;

同时,公司文化旅游产品已经成熟化,包括声光秀、文化主题 馆、文化旅游展演 4.0 等,并积极开展旧城改造与城市更新、景区提升与产 业升级、 公共文化与产业融合三大模式创新. 未来凭借覆盖全国的业务布局, 并结合政府的大力支持,公司夜游、文旅两大业务订单有望保持快速增长. ? VR 动捕技术与方案全球领先,发展前景可期:利亚德收购美国 NP 公司后 拥有全球领先的光学动作捕捉技术,并推出全新的主动式动捕系统,产业链 布局完善并为客户提供多种 VR 体验解决方案服务.未来公司 VR 业务板块 将向着本土化、多元化路径发展,伴随产业逐渐成熟有望实现快速增长. 财务预测与投资建议 ? 我们预测公司 2018-2020 年EPS 分别为 0.