PDF《全球视听文化领创者》

19 图30:2017 公司 VR 体验营业收入来源(亿元)20 图31:2017 公司 VR 营业收入按应用领域分.20 图32:利亚德 VR 业务发展前景广阔

21 图33:可比公司估值情况.22 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 利亚德首次报告 ―― 全球视听文化领创者

4 1 外延内生布局四大业务板块 利亚德光电集团成立于

1995 年,成立二十余年来,公司一直致力于 LED 应用领域,现已成为行业 领先企业,占据全球 LED 显示市场份额第

一、全国城市景观亮化最大厂商的地位.近年公司进军文 旅新业态业务和 VR 体验业务,借力四大行业的高速发展和集团自身资源平台,公司业绩持续快速 增长. 图1:公司营业收入及利润 数据来源:Wind,东方证券研究所

2017 年公司整体营收继续保持高速增长,净利润较上一年实现翻番增长,在未来几年内公司收入 及利润、利率仍有望实现稳步增长.同时,公司业务遍布海内外,近年来公司境外收入维持着喜人 的增长态势,17 年有 37%的收入来自境外,未来有望进一步拓宽海外市场. 同时,公司前瞻性布局海外工厂,早在

2016 年便利用定增资金建设了斯洛伐克工厂,2018 开始投 产,可节省 14%欧盟关税,海外工厂建成后,可直接从海外采购原材料,从根本上解决了贸易避 垒问题, 产能也足够满足欧美日市场, 并使公司未来出口不会受到相关贸易政策变化而带来的限制. 图2:公司境外收入占比超三成 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%

0 10

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2012 2013

2014 2015

2016 2017 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) 毛利率 净利率 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 利亚德首次报告 ―― 全球视听文化领创者

5 数据来源:公司年报、东方证券研究所 自2016 年战略升级后, 公司主要业务确定为智能显示、 夜游经济、 文旅新业态、 VR 体验四大板块. 公司进行系列外延内生布局,使四大业务各自独立又相互融合,共同促进集团的高速发展. 从2013 年至今,利亚德先后收购了励丰文化、美国 Planar、中天照明、君泽照明等公司,整合公 司在智能显示业务方面资源,巩固其在国内外照明市场龙头地位,并积极拓展文化旅游业务.2017 年,公司收购了 NaturalPoint 公司,开始大举向 VR 行业进军. 图3:利亚德外延布局历程 时间 收购标的 领域 收购金额 2013.11 互联亿达 100%股权 信息 0.4 亿2013.11 金达照明 100%股权 照明

2 亿2015.1 励丰文化 100%股权、金立翔 99%股权 文旅 8.9 亿2015.11 Planar 公司 100%股权 显示

10 亿2016.6 中天照明 100%股权 照明 3.5 亿2016.8 蓝硕科技 100%股权 显示 1.5 亿2016.8 万科时代 100%股权 照明 1.8 亿2016.8 普瑞照明 100%股权 照明 1.2 亿2017.2 NP 公司 100%股权 VR 8.6 亿2017.3 君泽照明 100%股权 照明 2.5 亿 数据来源:Wind,东方证券研究所 回顾

2017 年,占据公司营收近 60%的智能显示板块仍然是公司发展的重要基石,夜游经济和文旅 新业态板块呈现稳步发展,各自占据 27%和9%的营收.值得关注的是,在2017 年公司开始进入 的VR 体验业务市场,为公司总收入贡献了 4%的份额,VR 业务崭露头角.