PDF《山东钢铁股份有 限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

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, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级08 莱钢债信用等级: AAA 级 评级时间:

2015 年5月8日山山东 东钢 钢铁 铁股 股份 份有 有限 限公 公司 司008

8 莱 莱钢 钢债 债跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2015]100123】 主要财务数据 项目2012 年2013 年2014 年 金额单位:人民币亿元 发行人: 总资产 532.01 515.55 469.63 货币资金 28.14 21.16 22.17 刚性债务 254.62 169.97 192.54 所有者权益 129.09 130.60 116.65 营业收入 733.04 704.70 518.65 净利润 -38.35 1.64 -13.94 经营性现金净流入量 30.92 31.82 -12.55 EBITDA 2.14 32.80 13.14 资产负债率[%] 75.74 74.67 75.16 流动比率[%] 42.90 38.39 27.59 利息保障倍数[倍] -1.93 1.06 -0.50 经营性现金净流入与 负债总额比率[%] 7.66 8.08 -3.40 非筹资性现金净流入 与负债总额比率[%] 1.56 4.34 -4.96 EBITDA/利息支出[倍] 0.16 2.77 1.30 EBITDA/刚性债务[倍] 0.01 0.15 0.08 担保人:

2012 年2013 年2014 年 总资产 1,719.65 1,845.23 2000.85 货币资金 177.77 132.62 191.88 经营性现金净流入量 15.46 -42.94 22.30 资产负债率[%] 77.21 79.46 79.91 总资产报酬率[%] 0.74 1.94 0.59 注: 发行人数据根据山东钢铁经审计的 2012~2014 年财务数据整 理、计算;

担保人数据根据山钢集团经审计的 2012~2014 年 财务数据整理、计算. 跟踪评级观点

2014 年以来, 山东钢铁继续实施产品结构调 整、降本增效等措施,但在国内经济增速放缓, 钢铁产能严重过剩, 下游需求持续疲弱及钢材价 格低迷等因素下,公司继续面临经营风险增加、 主业巨额亏损、刚性债务负担重等方面压力或挑 战.担保人山钢集团作为担保方,其资本实力较 强,货币资金存量较充裕,可为本期债券的本息 偿付提供较好保障. ?

2014 年国内钢铁行业未出现实质性好转,继续 面临产能布局不合理, 产品结构性过剩、 上游铁 矿石对外依存度高、 下游需求持续疲软且同质化 竞争严重等问题, 钢铁企业普遍面临较大的经营 压力. ? 山东钢铁主导产品价格出现整体下滑, 产品毛利 率很低,2014 年出现较大的经营亏损,公司继 续面临经营压力持续加大、 产能利用率偏低等问 题. ? 山东钢铁刚性债务规模大, 债务结构短期化, 流 动性压力持续加大;

同时, 公司经营性现金流也 出现较大的净流出,面临即期债务偿付压力很 大. ? 山东钢铁拟采取Z换产能方式建设日照钢铁精 品基地,计划总投资达 393.39 亿元,项目投融 资压力很大. ? 山东钢铁关联交易规模较大, 且关联交易对公司 财务状况影响较大. ? 山钢集团为本期债券提供全额无条件不可撤销 的连带责任保证担保, 可为本期债券的本息偿付 能力有望增强. 存续期间

10 年期公司债券

20 亿元人民币,2008 年3月-2018 年3月主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA+ 级 负面 AAA 级2015 年5月前次跟踪: AA+ 级 负面 AAA 级2014 年5月首次评级: AA 级 稳定 AA 级2007 年11 月 山东钢铁股份有限公司

08 莱钢债跟踪评级报告 概要 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪评级对山东钢铁08莱钢债的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议.报告中引用的资料 主要由山东钢铁提供,所引用资料的真实性由山东钢铁负责. 分析师 刘云 熊桦 上海市汉口路