PDF《山东钢铁股份有 限公司》

4 山钢集团实现资金统一管控,由集团财务公司负责.公司拆入关联方资金以短期资金为主, 反映在财务报表 短期借款 科目中.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 地,在H型钢产品中保持很强的市场优势.2014 年,公司不再将济 南分公司炼钢 4#转炉和 4,300mm 宽厚板生产线租赁给济钢集团, 对 公司

2014 年的财务报表产生较大影响,尤其对主营业务收入/主营 业务成本有着较大影响,也使得公司板材产能恢复到

2012 年的水 平,板材产量较

2012 年增长 14.21%(如

图表

1 所示) .

图表 1. 公司的主导产品的产能、产量之比较(单位:万吨)

2012 年2013 年2014 年 产能 产量 产能 产量 产能 产量 螺纹钢

385 396

385 351

385 323 板材

480 359

300 258

480 375 热轧钢带

250 132

250 89

250 100 冷轧钢带

80 31

80 32

80 47 型钢

220 244

220 222

220 218 优钢

130 141

230 144

230 134 合计 1,545 1,303 1,465 1,096 1,645 1,197 资料来源:山东钢铁

2014 年,该公司共生产铁 1,083 万吨,钢1,265 万吨,材1,197 万吨;

实现营业收入 518.65 亿元, 净亏损 13.98 亿元.

2014 年以来, 公司钢铁主业的核心生产设施和产能情况未发生重大的变化,产能 利用率仅 72.77%,主要与螺纹钢、热轧钢带和优钢等产品的市场价 格低迷有关(如

图表

2 所示) .产品结构调整方面,公司板材产能释 放有所好转,但继续面临优钢产能释放压力.整体上,公司主要钢 材产品的产能利用率欠佳,后续产品结构调整、转型压力大,并持 续面临业绩改善压力.

图表 2. 公司近年的主导产品的销售情况(单位:万吨、百元/吨) 产品名称

2012 年2013 年2014 年 销量 均价 销量 均价 销量 均价 型钢 254.66 40.42 237.63 37.81 219.44 32.96 板材 356.38 42.71 259.54 39.25 411.38 36.00 螺纹 396.56 39.93 351.24 35.42 324.41 30.75 热轧钢带 132.00 41.47 88.64 37.48 98.74 33.09 冷轧钢带 34.84 45.74 35.25 43.62 47.0 38.98 优钢 135.69 43.82 136.37 41.17 135.42 35.52 合计 1,310.13 ― 1,108.67 ― 1,236.39 ― 资料来源:山东钢铁

2014 年,该公司优势产品的销售均价仍呈下滑趋势,主要系国

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 内经济下行,主要产品的下游市场需求较为低迷.但受板材销量增 长影响,公司主导产品的销量随产量变化也呈同步增长,整体产销 率约为 99.03%.

(三) 财务质量

2014 年,该公司在建项目仍以技改工程为主,资本性支出规模 相对较小,投资环节现金净流出规模继续减少,但受商业信用规模 缩小(其中应付账款较上年末下降 34.52%,主要与合并范围缩小及 销售价格下滑导致资金占用下降等有关)导致年末负债总额较上年 末减少 8.31%,为352.98 亿元.公司财务杠杆水平较高, 年末资产 负债率为 75.16%,较2013 年末上升 0.49 个百分点,主要与净资产 规模缩小(未分配利润由

2013 年末-18.19 亿元降至-32.17 亿元)有关.

图表 3. 公司

2012 年以来资金来源变化(单位:万元) 注:新世纪评级根据山东钢铁提供资料整理绘制 该公司债务结构以流动负债为主,负债结构持续欠合理,2014 年末长短期债务比为 10.37%.公司年末刚性债务余额为 192.54 亿元,较上年末增加 13.28%(如

图表

4 所示) ,其中短期刚性债务占 比为 87.10%. 公司的短期刚性债务主要由短期借款和一年内到期的 长期借款构成,其中短期借款为 133.06 亿元,增幅 16.09%.从承债 主体看,公司银行借款全部由母公司所筹借.