PDF《楼市调控细则严厉出台,短期回避周期板块》

2)TMT 为主的小盘成长股;

3)受益于政策红利的主题投 资板块,包括公用事业品价格改革的天然气与供水板块,及 一号提案 绿色农业、大 部制改革、环保等主题投资板块.

图表 3:上周 A 股先抑后扬领涨全球主要股指(%) 资料来源:WIND,国都证券 1.

2、估值与盈利跟踪:中小盘相对估值续升,成长相对周期股 估值已接近历史均值 当前全部 A 股、沪深

300、中小企业板、创业板、上证

50、上证

180 的滚动市盈 率PE(TTM)分别为 14.

7、11.

2、32.

1、41.

8、10.

1、10.1 倍(均低于近五年历史平 均值 20.

8、17.

2、37.

0、52.

3、15.

7、16.1 倍) ,对应的 PB 分别为 1.

8、1.

7、2.

9、3.

1、 1.

6、1.6 倍(亦低于近五年历史平均值 2.

7、2.

6、4.

2、3.

9、2.

5、2.5 倍) . 中小板、 创业板自节前一周受流动性较为宽松及金融地产等权重板块回调时已连续 三周成为市场活跃或抗跌板块,上周创业板表现明显强于大盘指数.当前中小板、创业 板相对沪深

300 市盈率分别为 2.

9、3.6 倍,较近

5 年历史均值高 33.0%、22.7%;

当 前中小板、创业板相对沪深

300 市净率分别为 1.

75、1.89 倍,较历史均值高 7.2%、 25.2%.从当前板块间盈利能力及估值差距判断,在大小非产业资本减持压力冲击下, 周报 市场有风险,投资需谨慎 第6页研究创造价值 未来随着货币政策的适度收紧后,预计中小板、创业板跑输沪深

300 的概率较高.

图表 4:近五年主要市场指数 PE(TTM)变化

图表 5:近五年主要市场指数 PB 变化 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券

图表 6:中小板相对 PE 较历史均值溢价 33%接近峰值

图表 7:创业板相对 PB 较历史均值溢价约 25% 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 从市场风格板块相对估值来看,当前消费、成长股相对周期股的 PE 仍将历史均值 低25%、5%.比较消费、成长股相对于周期股的估值水平来看、当前消费/周期、成长 /周期相对 PE 分别为 1.

11、1.81,较近五年相对历史均值各低 25.4%、5.2%;

而当前 消费/周期、成长/周期相对 PB 分别为 1.

71、1.76,较近五年相对历史均值各高 8.6%、 17.0%.从不同市场风格的相对 PE 估值曲线走势来看,当前消费股相对周期股仍有一 定的超额收益空间,而成长股相对周期股 PE 已接近历史均值,其超额收益潜力需视经 济复苏强弱及流动性紧松变化趋势.

图表 8:成长股相对周期股 PE 已接近历史均值

图表 9:消费、成长股相对周期股 PB 高于历史均值 周报 市场有风险,投资需谨慎 第7页研究创造价值 资料来源:WIND,国都证券 资料来源:WIND,国都证券 从研究员对主要板块及行业整体业绩增速一致预期来看, 2012-14 年全部 A 股的净 利润年均复合增长 17.5%,综合考虑各行业未来

2 年业绩增速及当前动态估值水平, PEG 偏低的申万一级行业主要有房地产、建筑建材、食品饮料、交通运输、化工、农 林牧渔等,PEG 值范围在 0.43-0.69;

PEG 值大于

1 的行业主要有医药生物、采掘、 餐饮旅游、创业板,分别为 1.

25、1.

19、1.

18、1.02.

图表 10:主要板块及行业整体业绩增速一致预期及动态估值 资料来源:WIND,国都证券 1.

3、市场流动性跟踪:短期利率显著攀升,新增股票账户数显 著回升