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2015 年1月19 日 今日焦点 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 晨晨早早快快讯讯中国市场策略 融资融券业务受到打击.

但是否能够升至 4,200 点水平? 洪灏 CFA [email protected] 市场策略中国证监会有关融资融券业务的公告教人震惊.在较少额外流动资金流入股票市场 及市况不景的情况下,市场将在短期内调整,该政策可引起激烈的变化.以1999 年 「五一九」行情为借鉴,若果处理不当,该调整可持续数月.这表示,这种大规模 的调整将为错过入市的投资者带来另一契机.我们认为为获利而买入的行为可以清 楚解释现时本地及国际股票及债券市场的情况.全球债券收益率持续下跌,这种买 入的行为将持续,而香港提供的正好是趁低吸纳获利的机会.若债券收益率继续下 跌而股票与债券之间的利差极端地扩大,上证指数在市场出现泡沫的情况下可升至 4,200 点的水平 ,而非专家颁望的 10,000+点.尽管这还未成为我们的基本案例,我 们还在是本报告中讨论其可能性., 正如我们于

2014 年12 月24 日的报告《2015 年 中国的五个意外》所讨论,暂时市场在 3,400 点已遇到重大阻力. 华南城 (1668.HK) 沽出中性买入股票长线 买入 房地产销售放慢,新业务上轨道 刘雅瀚 CFA [email protected] 现价: HK$2.71 潜在上升空间: +56.8% 目标价: HK$4.25↓ 华南城否认了媒体有关深圳开发商被调查的报导, 我们认为市场将重新关注华南 城的基本因素. 3QFY15 已签约销量低于我们的预期, 9MFY15 锁定比率只有 50%. 我们下调 FY15E-17E 核心盈利预测 11%-17%.然而,我们认为估值仍然吸引,目 前股价较公司房地产的资产净值的折让幅度达 70%,15 年市盈率 7.6 倍,股息率 4.4%.市场亦不应忽略新业务的价值.维持买入评级,目标价 4.25 港元,包括: 房地产资产净值 9.00 港元折让 65%(前为 50%),以及基于 0.1-0.5 倍股价/资 产净值比率得出新业务估值 1.1 港元. 全球主要指数表现 收市价 升跌% 年初至今 升跌% 恒指 24,104 -1.02 2.11 国指 12,077 -0.93 0.77 上A3,538 1.20 4.40 上B293 0.24 0.87 深A1,545 1.29 4.47 深B1,073 0.13 4.33 道指 17,512 1.10 -1.75 标普

500 2,019 1.34 -1.92 纳指 4,634 1.39 -2.15 英国富时

100 6,550 0.79 -0.24 法国 CAC 4,380 1.31 2.50 德国 DAX 10,168 1.35 3.69 资料来源:公司资料, 彭博 主要商品及外汇价格表现 收市价 三个月 升跌% 年初至今 升跌% 布兰特 49.91 -42.07 -12.94 期金 1,278.29 3.23 7.89 期银 17.78 3.02 13.26 期铜 5,715.00 -12.77 -9.29 日圆 117.53 -9.00 1.91 英镑 1.51 -6.33 -2.79 欧元 1.16 -9.67 -4.43 bps 变动 三个月 六个月 HIBOR 0.38 0.01 0.01 美国10 年孳息 1.84 -0.36 -0.64 资料来源:公司资料, 彭博 恒生技术走势 恒生指数 24,104 天平均线 23,645 天平均线 23,534 天强弱指数

57 (HK$ m) 9,309 资料来源:彭博 交银国际机构投资者路演活动

1 月22 日 上汽集团 (600104 CH)

2015 年1月19 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 券商行业 证监会处罚中信、海通、国君融资融券业务违规对市场心理影响大, 业务层面影响小 李文兵 [email protected] 落后 领先 同步 落后 领先 同步 对市场心理影响大,业务层面影响小 事件: 证监会处罚中信、海通、国君融资融券业务违规,暂停三公司融资融券新开户三 个月;

点评: 1) 此次监管部门处罚三家龙头券商,表明了对融资融券业务监管趋于严厉,相 对于业务发展,监管部门更关注市场风险对投资者带来的不利影响;