PDF《晨早快讯》

14 年下半年和

15 年继续影响利润率. 在基本面没有大 改变的情况下,我们对金鹰中短期的盈利能力保持审慎.维持中性评级,目标价 8.8 港元(基于

10 倍15 年市盈率,较消费股平均水平折让 10%). 房地产行业 香港/中国房地产周报

20150116 过璐璐 [email protected] 香港房地产行业 中国房地产行业 落后 领先 同步 落后 领先 同步 落后 领先 同步 落后 领先 同步 香港房地产:市场气氛畅旺,但无视风险.东环虽然租务回报只有约 3%,但仍 然被抢购.施政报告方面,我们认为对市场影响有限,因为大部份为长远政策. 然而,鉴于未来落成/交付量较大(2015 年私人楼宇/公屋分别 4,000/16,000 个),我们对楼价/租金前景保持审慎,预期楼下跌 10%,加息后跌幅更可达 20%.行业目前的 NAV 折让幅度为 37%.继续偏好收租股,如希慎(14 HK). 中国房地产:1 月份销量回落.然而,净吸纳比率仍然高于 100%.我们相信成 交量下跌主要由于开发商在

12 月大量推盘后放慢推盘速度.另一个利好迹象是

10 个主要城市的库存量止跌.尽管更多开发商涉及调查之中,甚至包括之前被 视为避险天堂的国企开发商,我们继续偏好买地渠道较透明的中小盘开发商.行业NAV 折让幅度扩大至 49%.首推股:旭辉控股(884 HK).

2015 年1月19 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 互联网行业 交银国际互联网行业周报 马原 [email protected] 落后 领先 同步 落后 领先 同步 本周我们回顾了

2014 年BAT 以及 3M(360 和小米)在移动端业务的对比, 我 们认为移动格局初定,BAT 基本形成三足鼎立的局势.阿里略胜,腾讯最有实力 与之抗衡,百度移动端货币化水平最高.3M(

360、小米)是移动端最大变数;

猎豹、搜狗属后起之秀.另外,阿里巴巴围绕 快乐 健康 两大战略投资主题, 在影业娱乐、 数字营销以及在线医药领域布局. 小米分别投资爱空间、 合道融通, 布局智能家居、小微金融行业生态链.腾讯京东投资易车网.看好行业未来发展 前景,尤其是效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张 带来的机会.维持行业领先评级,重点看好百度(BIDU.US)、腾讯(700.HK)、奇虎(QIHU.US). 中国宏观 由瑞郎剧变看人民币汇率 李苗献 [email protected] 宏观经济上周瑞士法郎急剧升值,造成国际外汇市场一片腥风血雨,其背景是瑞士央行为 保持货币政策独立性,不想跟随欧洲央行实施量化宽松政策,所以只能提前选择 让瑞郎与欧元脱钩.在欧元等很多非美货币持续贬值的情况下,人民币也有贬值 的压力,这是保持中国出口竞争力的需要.不过中国央行貌似不愿为出口的短期 利益而使人民币出现明显贬值.从长期和战略角度来看,一个相对强势的货币更 能获得国际声誉. 资源行业数据周报 资源周报 李浩 [email protected] 数据周报水泥行业: 全国水泥市场价格环比继续走低,幅度为 0.64%.1 月中旬,受淡季 因素和节前企业急于清库心态影响,水泥价格继续下挫;

分区域看,华南地区价 格下滑加剧,华东地区价格下行波动趋缓. 钢铁行业: 钢价出现大幅下跌, 其中热轧价格大幅下跌 5.0%,螺纹钢价格下滑 2.9%,主要原因: 冬储期间悲观情绪浓厚,主要钢厂下调出厂价,受此影响,热轧/螺纹估算毛利周环比分别下跌