PDF《晨早快讯》

2) 此次处罚的三家大券商融资融券市场份额接近 20%左右,暂停三家券商的新 开户,对融资融券的整体增长影响有限;

但是监管部门的态度释放出的信号 是对风险的关注,因此短期来看,融资融券的整体增速将下降;

3) 对于三家上市券商而言,虽然暂停三个月融资融券业务新开户,但是对于

2015 年融资融券平均余额影响有限,因此对利息收入影响有限;

但是这一政 策对市场情绪影响较大,因此可能带来短期内 A 股回调或者是交易量下降, 这对券商当月利润影响较大,因此短期内对券商股股价将形成压力;

4) 目前来看,A 股中小券商估值已经偏高,大券商估值还处于合理区间,具有 一定配置价值;

相比较而言,港股券商较 A 股平均折让近三分之一,我们建 议投资者在 H 股券商股回调之后果断买入,推荐中信(H)/海通(H)和中国银 河. 银行业 有助委托贷款回归本源,本质是宽松背景下的风控措施 万丽 [email protected] 落后 领先 同步 落后 领先 同步 银监会起草了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》.委托贷款增速波 动较大,2014 年12 月委托贷款规模创新高,监管规范下增速将下降.《贷款通 则》已经明确委托贷款中受托银行不承担贷款风险,《办法》只是再次强调了这 一点,并对银行提出了更明确的禁止条款.《办法》有利于限制委托贷款投向受 限制行业;

规范委托贷款的资金来源,限制银行理财资金投入受限制行业;

《办法》禁止委托贷款发放资金投资股本权益.上市银行委托贷款手续费占整体营业 收入比例估计在 1%以内.虽然短期内委托贷款增速将下降,但当前宽松方向是 主流趋势, 规范性办法出台的主要目的是防止在宽松的背景下资金再度流入高风 险、限制性行业和领域,影响经济的转型升级,加大系统性金融风险,对银行的 短期盈利影响较为有限.维持行业领先评级. 恒生指数一年走势图 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 资料来源:彭博 国企指数一年走势图 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 资料来源:彭博 上海 A 股指数一年走势图 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 资料来源:彭博 深圳 A 股指数一年走势图

800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 资料来源:彭博

2015 年1月19 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 金鹰商贸集团 (3308.HK) 股票买入 中性沽出长线 买入 主席的家族信托减持 朱晓潆 [email protected] 现价: HK$9.10 潜在上升空间: -3.30 % 目标价: HK$8.80→ 金鹰公布其主要股东 Golden Eagle International Retail Group Limited(王恒先生的 家族信托的全资附属公司) , 同意向 CFI Hong Kong Investments Limited 出售 8,750 万股(4.9%股权),作价每股 9.1 港元(与1月12 日停牌前收市价相同),总 代价为 7.96 亿港元.交易完成后,王先生的持股(包括其个人持股 0.2%)将由 74.9%减至 70%,并保留控股股东的地位.CFI Hong Kong Investments Limited 的实 益拥有人亦为 Panda Group 的关联方.Panda Group 是一家美国连锁餐饮企业. 金鹰预期与 Panda Group 将有更多合作机会,藉此协助公司进一步实现全生活中 心的发展策略. 鉴于消费气氛持续疲弱和网上消费的竞争, 我们认为金鹰与 Panda Group 的合作不会大幅增加前者的客流.此外,金鹰进取的门店扩张、经营开支 上升和新店持续亏损将于