PDF《每日晨报》

2 百度 BIDU US

1 季度业绩不及市场预期,2019 年广告增长承 压,下调评级 评级: 中性↓ 收盘价: 美元 153.70 目标价: 美元 165.00↓ 潜在涨幅: +7.4% 谷馨瑜, CPA [email protected]

19 年1季度收入符合预期,利润比市场预期低 6%.百度流量加速增 长,但受到医疗广告调整及行业广告库存增加的影响. AI 进展:DuerOS 智能语音系统装机量达到 2.75 亿;

阿波罗扩大应用场 景.基于 AI 能力,百度云收入快速增长至

13 亿元人民币(下同),我 们预计

19 年云收入达到

63 亿元,占收入比重 6%. 我们预期搜索及信息流广告的增长在短期内有压力,主要由于平台医疗 页面改版、宏观不确定性、行业监管以及信息流行业广告库存增量大. 向海龙的离职可能会进一步增加搜索业务的不确定性.我们对于广告行 业的增长持保守态度,下调2019/20 年百度核心业务收入预测12%/15%,但预期搜索广告的下降部分被云业务的高速增长所抵消.由 于流量获取费用提升,我们下调 2019/20 年每股盈利预测,目标价从

232 美元下调至

165 美元,下调至中性评级. 爱奇艺 IQ US

1 季度亏损少于预期,排播延迟致内容成本低 于预期 评级: 买入 收盘价: 美元 20.38 目标价: 美元 30.10↓ 潜在涨幅: +47.7% 周 [email protected]

19 年1季度业绩:1)会员收入

34 亿元(人民币,下同)符合预期,同 比增 64%,会员数达到

9680 万,主要受《皓镧传》、《黄金瞳》拉动. 2)广告收入为

21 亿元,同比持平,和预期一致.3)其他业务收入为 9.8 亿元,同比增 143%,受游戏带动表现好于预期.4)内容成本为

53 亿元,低于我们此前预期的

60 亿元,部分因

1 季度内容延迟上线.

2 季度展望:我们预计

2 季度收入为

72 亿元,同比增 17%(公司指引 12-18%),会员业务收入为

37 亿元,付费会员净增长

400 万.广告收 入预计为

22 亿元,环比增 3%,同比降 16%.版权分销/其他业务收入为 3.2 亿元/9.7 亿元,同比降 42%/增80%.预计内容成本占收入比为 77%. 估值:我们下调 2019/20 年收入预期 1%/2%,将2019 年经调整净亏损 率预测收窄

1 个百分点.目标价从 30.40 美元略下调至 30.10 美元,对应19/20 年的市销率 4.7 倍/3.9 倍.维持买入.

2019 年5月20 日 每日晨报 下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或https://research.bocomgroup.com

3 互联网行业 视频行业月度数据追踪(19 年4月) 评级: 领先 谷馨瑜, CPA [email protected]

4 月,爱奇艺 MAU 持续领先,因2季度为传统观看淡季,4 月除腾讯视 频MAU 环比持平外,其他平台环比微跌.《权游 8》带动腾讯视频新增 下载和充值排名领先.

4 月腾讯视频内容热度更高:1)网剧新上线内容,腾/爱/芒/优热度份额 为45%/20%/9%/8%,腾讯视频《权游 8》排名第一;

2)网综新上线内 容,腾/爱热度份额为 57%/43%. 爱奇艺

2 季度 S 级原创综艺《我是唱作人》招商数量低于

1 季度《青春 有你》,因为尚未形成品牌效应,我们认为

2 季度爱奇艺 S 级综艺广告 招商金额承压.爱奇艺

5 月份新上线的《破冰行动》大热. 维持行业领先评级,爱奇艺(IQ US)为首选买入. 互联网行业周报 截至

2019 年5月17 日 评级: 领先 谷馨瑜, CPA [email protected] 上周,我们发布美团点评首次覆盖报告,预计

20 年转亏为盈,给予买入 评级. 阿里巴巴