PDF《投资要点：》

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3、公司产品 2006-2012 产品毛利率变动 图

4、2012 年公司产品收入构成 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图

5、铸造高温合金制品 2006-2012 年营收及增速 图

6、变形高温合金制品 2006-2012 年营收及增速 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图

7、新型高温合金材料及制品 2006-2012 年营收及增 速图

8、公司 2006-2012 年主营产品收入构成 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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9、公司 2006-2012 年利润构成变化图 图

10、公司 2006-2012 年收入构成变化图 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图

11、公司 2009-2013Q1 分季度营收情况 图

12、公司 2009-2013Q1 分季度净利润情况 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 图

13、公司 2009-2012 年分季度利润率变动情况 :从2012 年下半年开始利润率回升明显 资料来源:WIND、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

6 2. 募投项目逐步达产,利润增速逐步加快 ? 募投项目是公司 2013-2015 年业绩高速增长的主要贡献点 ? 发动机产业对高端高温合金钢的迫切需求是公司募投项目订单的主要保证 ? 公司资金实力雄厚,外延式增长的预期强烈 表

14、公司募投项目主要指标概况 资料来源:公司公告、国海证券研究所 图

15、募投项目带来营业收入快速增长 图

16、募投项目贡献净利润高速增长 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 目前,公司航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目已进行项目验收,达到 了投产要求.钛铝金属材料主要特性表现为在 600-700℃高温下具有较高的热强性,同时由于添加了铝,材料比传统钛 合金更轻,用于航空发动机叶片等航空航天装备零部件,随着我们发动机行业的高速增长和大规模政府扶植,我们预 计将会给公司带来新的大规模订单. 公司核工业用 ODS 高温合金钢项目目前处于中试阶段,产值暂时只有几百万,未来将有望与核电站项目配套生产,公 司有计划在天津钢研广亨厂房附近新建新厂区以提升产能.核电用高温合金钢为

3 月7日国家发改委发布的《战略性 产业重点产品和服务指导目录》中重点提到的材料之一,未来将可分享政策带来的丰厚利润. 我们预计公司未来有望实现每年营收

20 亿,目前公司的产能和募投项目达产后能贡献至少

10 亿营业收入,另外,公 司账面上约有

4 亿元现金,我们预计公司将会用这笔资金进行外延式收购的可能性较大,根据公司产业链上、中、下 游公司的 PB、PE 水平,我们预测完成收购后营业收入有望达到 9~11 亿元左右,贡献利润 1.2~1.8 亿元,综上所述, 我们预计 2015-2017 年公司的收入水平有望达到

20 亿元的规模,利润规模有望达到 3.0~3.5 亿元的水平. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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3、钢研广亨:政策支撑高端装备制造业潜力新秀 ? 子公司钢研广亨主营特材阀门,产业壁垒高,下游市场广阔,有望成为公司增添新的业绩增长点 ? 预计钢研广亨