PDF《浙商晨报》

有色金属加工业投资增速由负 转正(去年基数较低) . 4,消费增速小幅上升

3 月社会消费品零售总额同比名义增长 10.1%,较1-2 月上升 0.3 个百分点,低于去年同期增速 10.9%. 其中,日用品增速持续上升,汽车增速回落至 3.5%,化妆品、珠宝类增速大幅上升至 20%以上.房地产后 端:家具增速、建筑装潢、家电增速均有所上升.未来需关注房地产销售放缓对后端行业的影响. 股票报告网整理http://www.nxny.com http://research.stocke.com.cn 4/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 1.2. 【浙商宏观固收】央行定向降准点评:宽货币延续,呵护基本面

4 月17 日,央行宣布从

2018 年4月25 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、 非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率

1 个百分点;

同日,上述银行将按顺序使用降准释放 的资金偿还其所借央行的 MLF. 点评如下: 1,从量上看,降准释放的资金略多于需要偿还的 MLF.央行称扣除需偿还的

9000 亿MLF 后,释放增 量资金约

4000 亿元.考虑到 MLF 对手方多为大型商业银行,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商 行. 央行称 将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放, 并适当降低小微企业融资成本 . 从价格上看,MLF 资金利率 3.3%、同时需要提供抵押物;

定向降准释放无成本资金,同时减少了对抵 押品的消耗. 2,央行此举有以下几个意图: 1)今日公布的宏观数据显示经济边际走弱,制造业和基建固定资产投资增速均有所下行.房地产投资 受上年土地购置费分期支付的影响,依然维持相对高位.但房地产销售有所走弱,施工面积增速无明显改 善,建安投资增速大概率维持低位.除此之外,中美贸易战不确定性仍较大.经济存在下行压力. 春节后猪肉价格大幅下跌,3 月CPI 低于市场预期,通胀压力减弱. 2)前几日有媒体报道,央行或将上调部分银行存款利率浮动上限,今日宣布定向降准或是为了对冲上 调存款利率浮动利率上限后、银行负债成本抬升,亦是为了降低实体经济(特别是小微企业)融资成本, 维稳经济基本面. 3)下周适逢企业月度集中缴税,货币市场资金面或相对较紧.央行选择在本周宣布定向降准、下周正 式实施,与下周税期形成对冲,与 削峰填谷 的流动性投放思路保持一致. 3,本次定向降准将利于货币市场资金面延续相对宽松局面,利好债市. 2. 行业与个股 2.1. 【浙商钢铁】全国日均粗钢产量环比略降,Q1 年化产量约 8.11 亿吨 事件概述 据中钢协数据显示,

3 月下旬重点钢企粗钢日均产量为 178.59 万吨, 旬环比减少 0.13 万吨, 下降 0.07%;

全国预估日均产量为231.30 万吨, 旬环比减少0.11万吨, 下降 0.05%.

3 月下旬重点钢企钢材库存量为1338.43 万吨,旬环比减少 140.73 万吨,下降 9.51%. 投资要点 Q1 年化产量约 8.11 亿吨 一季度全国日均粗钢产量平均为 225.28 万吨,同比增长 0.87%,据此年化粗钢产量约 8.11 亿吨,同比 下降 2.49%.若根据

3 月下旬日均粗钢产量水平年化,2018 年粗钢产量约 8.32 亿吨,同比增长 0.11%(请 参考表 1) .考虑到当前环保高压对于产能的抑制作用,及部分在产产能的出清,预计二季度日均粗钢产量 约为

226 万吨-233 万吨之间(请参考表 2) . 近五年来各个季度日均粗钢产量的平均水平显示,每年的生产高峰主要集中于第