PDF《行业温和向上,公司各有特点》

2005年12月15日 行业研究 策略报告 行业温和向上,公司各有特点 电子元器件行业

2006 年投资策略报告 张良勇 86-755-82960140 zhangly@ccs.

com.cn 信息技术 电子元器件 推荐(调高) 本篇报告回顾了全球各大研究机构对半导体行业走势预测的变动, 准确预测 行业增长的具体数据是困难的, 但基本能把握对大趋势的判断.我们认同目 前各机构对

2006 年半导体行业温和向上的判断,基于行业运营环境趋于改 善的背景,上调对行业的投资评级至 推荐 .

2006 年行业温和向上,产业环境好于

2005 年.目前主流的调研机构普遍 认为,2006 年全球半导体行业的增长将会略高于

2005 年,增速范围大致 在6-8%之间,行业处于温和向上的格局,提供了相对有利的产业环境;

消费电子成为行业增长的主要动力.从2005 年半导体厂商排名可见,消 费电子正日益成为半导体行业的动力,未来能大量供应消费电子所需半导 体的厂商,才能获得持续的增长.我们也需要从这个角度、在诸如德勤亚 太高科技高成长

500 强等榜单中去寻找潜在的投资对象;

巨大的国内市场给产业参与者提供了空间.目前中国半导体市场已占全球 市场的 1/4,而大陆本土半导体厂商对中国市场的贡献不到 20%,外资仍 占据主导地位.巨大的市场给产业参与者提供了空间,部分国内公司已经 开始获得产业链上的局部机会;

投资策略:基于行业运营环境趋于改善的背景,上调对行业的投资评级至 推荐 . 公司选择:延续一直以来的观点,我们从技术与客户/市场角度,主要关注 两类公司,一是新技术、新产品推动型公司,如长电科技、华微电子、大 族激光、华工科技;

二是具备特殊竞争优势的公司,如航天电器.维持对 航天电器、华微电子 强烈推荐 的投资评级,上调对长电科技的投资评 级至 强烈推荐 ,维持对生益科技、华工科技、大族激光 谨慎推荐 的投资评级. 上证指数:1125 行业规模 (亿元) 占比% 股票家数

53 3.92 总市值

641 2.33 流通市值

232 2.74 重点公司

26 11.0 市场走势 资料来源:招商证券 相关研究 电子元器件行业

05 年下半年投资 策略报告 2005/6/29 电子元器件行业

05 年 4季度投资策 略报告 2005/10/14 重点公司主要财务指标 重点公司 EPS04 EPS05E EPS06E EPS07E PE04 PE05E PE06E PE07E 最新价 投资评级 变化 航天电器 0.52 1.2 1.7 2.1 48.8 21.2 14.9 12.1 25.4 强烈推荐 A 长电科技 0.17 0.23 0.37 0.46 27.1 20.0 12.4 10.0 4.6 强烈推荐 A 华微电子 0.19 0.41 0.5 0.6 39.7 17.9 14.7 12.3 7.4 强烈推荐 A 生益科技 0.33 0.23 0.34 0.4 18.6 26.7 18.0 15.3 6.1 谨慎推荐 A 华工科技 0.14 0.14 0.21 0.28 31.0 31.0 20.7 15.5 4.3 谨慎推荐 A 大族激光 0.29 0.39 0.48 0.57 37.1 27.6 22.4 18.9 10.8 谨慎推荐 A 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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一、半导体行业预测回顾:准确度如何 基本结论 大趋势基本能把握,具体数据差别很大、变动也很大.历史数据证明,对半导体行业作出很 准确的数字上的预测基本而言是一件很难的事情,各机构总是处于不断修正自己的预测数据 的过程.但是,从对大势的判断上来看,至少过去两年(关于对

2004 年的预测的回顾在本文 未涉及)证明多数机构都是对的,在经历

2004 年的高增长(高达 28%)之后,大家都不约而 同的预测

2005 年是一个弱势年份. 在这个层面上,主流机构的研究结论是可以接受的,因为我们所需要的主要也不是具体的增 长数据,更多的是一个趋势的把握.在这一点上尤其对国内证券机构具有较大意义,因为本 土的半导体行业历史太短、规模太小,我们缺乏数据支持、缺乏长期跟踪的经验等等,虽然 我们也关注半导体设备 BB 值、也考察半导体行业的存货等等指标,但以上那些机构的预测 结论对帮助我们判断的意义是不言而喻的. Semico 曾经对 2003/2004 的预测准确度很高 首先回顾一下知名市场调研机构 Semico 最近