PDF《一诺千金德厚载富》

0 供应释放需求承压,铅价重心下移 吴玉新 投资咨询部 一诺千金德厚载富吴玉新 有色金属分析师 期货从业资格号: F0272619 投资咨询从业证书号: Z0002861 wuyuxin137@126.

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2019 年下半年,中美贸易摩擦或将有机会出现缓和,三季度也将迎 来传统的季节性消费旺季,行情或有短期修复,但在供大于求的局面, 价格波动重心将会进一步下移,操作建议上以逢高沽空为主,波动区间 [15000,17000],关注环保扰动. ? 内容摘要 ? 全球范围内,2019 年铅精矿的供应相较

2018 年将有小幅增长, 加工 费有小幅回升,导致精铅供应增加,但是迫于矿品下滑以及还原铅 利润空间仍然较小,因此

2019 年还原铅供应相较

2018 年增幅有限. ? 供应端的重心将从铅矿的供应转移至再生精铅的供应,2018-2019 年废旧电池拆解能力将会增加

220 万吨,国内并不缺乏废旧电池处 理能力,而废电瓶的回收供应将会受到环保及回收链不成体系的影 响,废电瓶的回收价格以及再生企业的利润情况将会影响再生精铅 的产量释放,这也将会是

2019 年供应段主要的不确定因素. ? 消费端传统汽车及新能源汽车消费透支的情况下, 2018-2019 年汽车 行业维持负增长概率大,电动自行车新规的压力下将会减少铅的需 求量,铁塔公司动力蓄电池梯次利用加速.三季度将迎来传统的季 节性消费旺季,需关注. ? 在供给端存在增量而消费端羸弱的预期下,预计

2019 年下半年精铅 库存将小幅增加. 目录1.2019 年上半年铅市回顾.1

2 铅精矿供应情况.1 3. 精铅供应情况

3 3.1.精铅产量.3 3.2.精铅进出口情况.4 3.3.精铅供需平衡表.5 4.下游需求

5 5.库存分析

7 6.

2019 年下半年铅市展望.8 免责声明

9 供应释放需求承压,铅价重心下移 2019.07.05

1 1.2019 年上半年铅市回顾

2019 年一季度随着中美贸易协议的最后期限后延、中国经济数据好转、美联储释放鸽派信号等因素,使得 铅价反弹,但反弹力度相比其他有色金属偏弱,铅价仍为回到

2019 年1月份高位,显示基本面偏弱.进入二季 度,铅价几乎呈单边下跌之势,全球贸易局势紧张,经济下行压力增加等原因压制.上半年整体看,铅价是有色 金属中表现最弱的. 铅表现低迷,除了我们上边提到的宏观因素之外,自身基本面因素更占主导作用.二季度本应是铅的需求旺 季,但呈现出来的是旺季不旺,电池厂家备货意愿不足,尤其电动自行车新国标自

4 月15 号开始实施,对下 游电池行业冲击最大. 供应端, 随着今年以来环保干扰降低, 原生铅与再生铅产量都有提升, 供应转向过剩局面, 这也可以由升贴水走势看出,今年以来,铅现货升贴水持续处于低位,二季度也没有走高的迹象. 前期的市场矛盾点主要在再生铅供应方面,再生原生价差有很好的指示作用,但2019 年随着环保压力的减 弱以及再生铅行业的逐步规范, 再生铅的成本支撑作用弱化, 在再生铅的快速发展下, 供大于求的局面或为

2019 年主基调,在成本、环保以及交割时出现阶段性上涨行情. 图1:2019 年铅价走势 资料来源:wind、一德有色 图2:铅升贴水 资料来源:wind、一德有色