PDF《一诺千金德厚载富》

6547 万个,累计同比减少 13.92%.在欧美国家 铅蓄电池仍然占据着重要的市场份额,但迫于中美贸易摩擦的原因,出口市场受到冲击,导致谦虚电池出口量有 较为明显的下滑,从而降低了国内铅的市场需求. 图15:铅蓄电池累计出口量 资料来源:Wind、一德有色 汽车方面,据中汽协统计,2019 年1-5 月份我国汽车产销量分别为 1023.7 万辆和 1026.59 万辆,同比减少 13.01%和12.95%.2017 年在购置税优惠政策及新能源补贴政策的刺激下,汽车行业迅速发展,从而透支未来消 费,2018 年汽车行业进入寒冬,传统汽车产销数据或首次出现负增长局面,在国家去杠杆以及中美贸易战争的 宏观悲观预期下,投资消费均明显减弱,市场购买力不强,2019 年汽车行业继续走弱.新能源汽车方面,据中 汽协统计

2019 年1-5 月份新能源汽车累计产量 47.98 万量, 同比增加 46.27%,

2018 年新能源汽车产量已超过年 初预期

100 万辆,2019 年增速有所回落.目前纯电动汽车启动电池多以锂电池为主,铅酸蓄电池多用在混合动 力汽车,而迫于电池的技术瓶颈、充电电桩的限制以及锂电池的冲击,铅酸蓄电池在汽车行业的运用与发展步履 维艰. 若政策的实际执行减弱对新能源汽车的投放或者锂电池乃至氢燃料电池突破技术瓶颈, 这对汽车板块铅需 供应释放需求承压,铅价重心下移 2019.07.05

7 求将会造成很大的冲击及不确定性. 图16:新能源汽车产量(万辆) 图17:电动自行车产量(万辆) 资料来源:Wind、一德有色 对于铅蓄电池需求量巨大的传统行业电动自行车行业也将受到电动车新规的巨大冲击,新规已于

2019 年4月15 日实施,规定整车重量不得超过 55kg,电机功率不超过 400W,这意味着目前市场上主流 12Ah 电池将不再 符合标准,而10Ah 电池重量不能超过 3.6kg,以目前的技术水平很难达到要求,这也意味着电动车产量将会进 一步下滑.就单单电池重量的下滑也意味着铅用量的减少,且目前电池企业都在加大钴锂电池的研发,来分享汽 车行业的蛋糕,这也将严重冲击着传统的铅酸蓄电池的市场占有率. 5.库存分析

2019 年上半年,上期所铅库存持续走高,原因还是由于下游需求的惨淡所致.此外,从社会隐性库存上来 看,走势与上期所库存一致,也是持续累库的过程,上期所与五地社会库存加总有 5.5 万吨左右,有历史交割数 量看,难以形成挤仓的风险.下半年特别是三季度是消费旺季,若随着消费的走强以及国内经济的数据或相对转 好,国内库存能够得到一定消耗.关注三季度下游消费启动情况,直接决定库存的走向. 图18:上期所与 lme 铅库存 图19:LME 铅库存(万吨) 资料来源:Wind、SMM、一德有色 供应释放需求承压,铅价重心下移 2019.07.05

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2019 年下半年铅市展望

2019 年铅市将呈现供大于求的局面,供应增加,且需求持续低迷,随着电动自行车新国标的进一步实施 落地,蓄电池企业订单势必受到影响.国内外铅精矿供应小幅增长,但迫于利润空间较小,还原铅供应基本维持 稳定,2018-2019 年新增电池拆卸能力多达

220 万吨,虽然再生精铅的供应受环保、废电瓶供应、回收价格以及 再生企业利润影响明显, 但促进废电瓶回收再利用将成为未来的趋势, 再生精铅的产量及占比将会维持增长态势. 而需求方面,传统主流消费行业电动自行车受新........