PDF《一诺千金德厚载富》

3000 元/吨压缩至

1000 元/吨,最低到

700 元/吨,长期低利润以及废电瓶供应紧张的情况下,再生精铅产量投放速度受到抑制. 进入

2019 年,再生铅前期瓶颈因素废电瓶下跌,成本下降,但是铅价下降更快,导致利润继续走低.废蓄电池 目前价格很坚挺,主要还是废旧电池拆解能力增加很快,但原料废电瓶供应可能跟不上.19 年1月份,国家出 台了《废铅蓄电池污染防治行动方案》和《铅蓄电池生产企业集中收集和跨区域转运制度试点工作方案》 ,目的 是规范回收渠道.废旧电瓶的供应及价格将会是

2019 年的主要关注点. 图9:再生企业利润情况 资料来源:一德有色 图10:新增废旧电池拆解能力与再生铅产能(万吨/年) 企业名称 废电瓶处理能力 再生铅产能 进度 山东中庆环保科技有限公司

30 19

18 年4月正式投产 安徽华铂再生资源科技有限公司

70 45

18 年10 月试车,19 年3月逐步 正常运行

2018 年合计

100 64 广东英德新裕再生资源有限公司

8 4.8

19 年4月试运行 安徽华鑫铅业有限公司

20 12 待定 济源金利金铅有限公司

30 19 年5月试运行 天津东邦铅资源再生有限公司

16 10 正在投建,预计

19 年底投产 安徽超威环保科技有限公司

32 20 正在投建,预计

19 年10 月投产 太和县大华金属材料有限公司

16 10 正在投建,预计

19 年10 月投产

2019 年合计

122 56.8 资料来源:SMM、一德有色 3.2.精铅进出口情况 今年以来进口窗口多次打开,年初内外比值一度高达 9.4,进口利润丰厚,铅库存由国外市场流入国内,据 海关数据统计,1-5 月份精铅累计进口量 6.5 万吨,精铅累计出口量

564 吨,累计净进口量约 6.5 万吨.从历史 供应释放需求承压,铅价重心下移 2019.07.05

5 数据来看进口量创出高位.随着进口铅增加,国内供应充裕令比价回落. 图11:精铅净进口情况 图12:精铅内外比值 资料来源:Wind、一德有色 3.3.精铅供需平衡表 受经济疲软拖累,国内铅需求增速转而负增长,2019 年国内铅供应处于平衡偏充裕状态,国内铅供大于求

20 万吨,铅价承压重心下移. 图13:精铅供需平衡表(万吨)

2015 2016

2017 2018 2019E 原生铅产量

305 314

320 290

300 再生铅产量

193 207

223 206

232 出口量

7 3

3 4

4 进口量

2 2

11 18

20 表观消费量

492 520

551 510

548 实际消费量

504 532

540 531

528 供求平衡 -12 -12

11 -21

20 资料来源:SMM、一德有色 4.下游需求

2019 年至今铅蓄电池没能延续淡旺季规律,季节性旺季特征减弱.由开工率数据看,5-6 月份历来是半年冲 量的月份,但是我们看开工率仍处于低位,也显示了需求低迷.今年 1-5 月,铅酸电池产量

6079 万千伏安时, 同比下降 6%.今年铅消费结构发生根本性转变,政策利空铅价,首先是电动自行车新国标自

2019 年4月15 日 起开始强制实施的冲击,电动自行车轻量化令电池减重约 5%-10%,电池轻量化成趋势令消费下降;

其次,铁塔 公司动力蓄电池梯次利用加速, 据SMM 统计, 中国铁塔公司规划

2018 年减少铅酸电池采购约 4.5 万吨, 而到

2019 供应释放需求承压,铅价重心下移 2019.07.05

6 年这一目标提高至削减铅酸电池采购约

15 万吨. 图14:铅蓄电池开工率(万辆) 资料来源:SMM、一德有色 据国家统计局统计,2018 年1-5 月份铅蓄电池累计出口量为