DOC《DRC宏观经济景气指数》

一、工业生产小幅下降,制造业采购活动放缓 从供给看,5月份规模以上工业增加值同比增长9.2%,比上月小幅下降0.1个百分点.其中,轻、重工业同比增长8%、9.8%,分别比上月变化-0.

5、0.2个百分点.分行业看,电力、钢铁、建材、化工、通用设备、纺织等行业下降,汽车、电子等行业上升.从实物量看,发电量、水泥产量、十种有色金属产量、土地购置面积、房屋新开工面积等增速较上月回落,且增速较低;

汽车产量和商品房销售面积增速虽较上月略有回落,但仍保持较快增速.下游行业景气回升不稳以及中游行业产能严重过剩,制约了行业景气传导效果. 图1:工业增加值增速(%) 数据来源:国家统计局 企业生产活跃度继续下降.5月份国家统计局公布的PMI指数为50.8,比上月上升0.2,虽在荣枯线上,但为2005年以来同期次低值,其中新出口订单指数、从业人员指数、产成品存货指数、原材料存货指数、购进价格指数等在50以下.主要以中小企业为样本的汇丰PMI指数为49.2,比上月下降1.2. 图2: PMI指数 数据来源:国家统计局、汇丰银行

二、消费平稳,投资、出口和库存下滑 从需求看,5月份社会消费品零售总额同比名义、实际增长12.9%、12.1%,比上月上升0.

1、0.3个百分点.其中,限额以上餐饮业收入增长-1.8%,比上月上升1个百分点.近期房地产、汽车和黄金等相关消费增长较快,但结构性就业困难、居民收入下降、企业效益低迷、治理 三公 消费、网络消费漏统等因素仍制约整体消费增速回升. 图3:社会消费品零售总额增速(%) 数据来源:国家统计局 1-5月份固定资产投资(不含农户)同比名义增长20.4%,比1-4月下降0.2个百分点.从构成看,制造业投资增长17.8%,比1-4月下降0.6个百分点,主要受出口低迷、产能过剩、地区间产业转移放缓等影响;

基建投资增长24.7%,比1-4月加快0.3个百分点,其中城市公共设施、水利、铁路、公路等投资增速较快,电力投资增速较低;

房地产开发投资增长20.6%,比1-4月下降0.5个百分点.从资金来源看,增速较上月下滑,其中国家预算内资金增速上升,国内贷款、企业自筹、利用外资等资金增速下降. 图4:固定资产投资累计同比增速(%) 数据来源:国家统计局 图5:基建投资累计同比增速(%) 数据来源:国家统计局 5月份进出口总额同比增长0.4%,比上月大降15.3个百分点.其中进口、出口分别增长-0.3%、1%,比上月下降17.

1、13.7个百分点.5月初国家外汇管理局出台了监管热钱的新规,同时市场对美国退出量化宽松货币政策预期增强,本月外贸数据挤出 水分 、露出 真容 .假出口现象自去年7月份前后已经开始出现,剔除香港、台湾、东盟之后,1-5月份出口增速为3.4%,比去年全年下降0.8个百分点,表明外贸实际情况较差,这与出口交货值、港口货物吞吐量、制造业投资所反映的情况一致.近期美国PMI指数、我国出口订单指数下降,未来出口情况仍不乐观. 图6:进出口增速(%) 数据来源:海关总署 图7:剔除香港、台湾、东盟后的出口增速(%) 数据来源:海关总署,作者计算 1-4月份规模以上工业企业产成品库存累计增长8%,比1-3月下降0.8个百分点.受大宗商品价格下跌、PPI回落、国内需求不振影响,5月份PMI产成品、原材料库存指数分别为48.

6、47.6,处在历史较低水平. 图8:PMI库存指数 资料来源:WIND资讯