DOCX《商品期货 专题报告》

其中澳矿5571,巴西1937,印度75,贸易矿3767,精粉382,球团229,块矿1030.(单位:万吨) Mysteel统计天津、京唐、曹妃甸、日照、青岛、岚山、连云港北方七港一周疏港量1092,环比上周增2.6%.(单位:万吨) 港口库存及发货量的高位,使得市场的供给压力激增,钢厂的补库需求会通过消耗港口库存而得到补充,对于进口价格难以得到支撑.港口铁矿石库存如果不能消耗到1亿吨以下,价格或难有大幅反弹可能. 图6:钢厂国产铁矿石库存有所反弹 资料来源:申银万国期货研究所、中国人民银行、WIND 图7:钢厂国产铁矿石库存有所反弹 资料来源:申银万国期货研究所、中国人民银行、WIND 6)期现价差待修复 通过普氏指数折算,自9月份以来,铁矿石期货市场基本处于高贴水状态,为64.94元/吨,与青岛港澳大利亚PB粉矿比较,也是处于贴水较高的水平,为95.8元/吨,无论是铁矿石还是螺纹钢,均处于期货贴水的状态,不排除有修复需求.而且观察下游钢材市场,期货贴水幅度也较高,前主力合约1501临近交割月,不排除市场有修复需求. 图8:普氏指数与期货收盘价升贴水 资料来源:申银万国期货研究所、中国人民银行、WIND 图9:青岛港澳大利亚PB粉矿与期货收盘价升贴水 资料来源:申银万国期货研究所、中国人民银行、WIND

3、交易逻辑 1)、波段交易逻辑 央行不对称降息,有利影响在于或缓解年底资金面的紧缺,但单次的降息难以改变市场对后市悲观的看法,所以预计目前的影响有限,除非后期仍有相应一系列政策跟进,否则市场仍受当前供需矛盾驱使,仍面临着供大于求的状况,海外大型矿山在不断扩产,成本下降,目前的价格距离成本支撑还有较大距离,钢厂方面维持低库存的策略未变,这决定了中长期看空思路不变.操作上,可以在下跌平台及中继调整处逐步建仓. 短期除降息外还应考虑两个因素,一个是铁矿石自身而言,铁矿石港口到货量仍处于高位,钢厂铁矿石处于今年钢厂低库存常态下的偏高位置.市场难以出现规模较大的补库行为.另一个因素是下游钢材市场.APEC结束之后,钢厂的复产使得供给压力再次加大,钢材价格坚挺、钢厂利润进一步好转的状态难以持续,而且北方天气转冷,南北价差的加大,北材南下会令市场进一步承压.市场的利好因素就在于政策刺激下,房地产市场有所好转,基建市场四季度升温,或许对市场有一定提振作用. 所以基于以上原因,价格下跌至450目标位可逐步空单止盈,如出现反弹,可以等待反弹后回到入场点位继续抛空. 2)、对冲交易逻辑 跨期推荐买I01抛I09,跨月推荐买RB1501抛I1509,主要原因在于目前现货市场强于期货,期货贴水较多,对01合约有支撑,而对........